All In一注獨贏恒指及貴金屬是否明智

All In一注獨贏恒指及貴金屬是否明智

 

將「凱利準則」及「年歲波幅」運用到恒生指數及貴金屬，然後去考慮的最佳投資比例，便會有以下發現：

 

恒生指數

首先是恒生指數，恒指年均回報（連股息）由1973年至2016年為11.6%，按月波幅為8.7%，按年波幅為30.12%，「全凱利」數字為（11.6%/30.12%^2）1.278，「半凱利」為0.64。

30歲的投資者的「年歲波幅」為10%-3%= 7%，低於恒生指數的按月波幅8.7%，加上恒生指數的「半凱利」為0.64少於1，可見30歲及以上的投資者投資於恒指，最好不要All-in，不要將全部資產單一投資於恒指。同樣，單一買賣恒指衍生工具如期貨、期權及牛熊證等等，考慮實際槓桿後的投資金額佔全部資產的比例，不要超過64%（「半凱利」）。

隨着自己的年齡增長而降低恒指（股票）佔資產的比例，一方面可以降低波幅，一方面可以獲得優化的回報率。

恒指已經是幾十隻藍籌股的綜合，恒指的波幅一般比個別股票為低。既然單買恒指已經不可取，單買藍籌股通常比單買恒指會有更大波幅，更何況是單買二、三線股及仙股。年長的投資者All-in一注獨贏在香港股票投資是愚蠢行為，只會出現負數的「本金增長率」（見凱利準則），長期投資會出現虧損。當投資比例高於兩倍「全凱利」的時候（即投資金額為本金的2.556），長期投資只有輸，不會贏。

 

貴金屬

有個財演為了搶收視，經常叫人一注獨贏，如果一注獨贏在貴金屬又如何呢？

按Gold黃金ETF GLD的歷史數據（2004-2016），年均回報8.76%，按月波幅5.4%，「半凱利」為1.25，50歲的投資者都可以一注獨贏。

按Palladium鈀金ETF PALL的歷史數據（2010-2016），年均回報7.47%，按月波幅8.4%，「半凱利」為0.44，驚濤駭浪，只適合20、30歲的投資者一注獨贏。

按Platinum鉑金ETF PPLT的歷史數據（2010-2016），年均回報-6.34%，按月波幅6.4%，「半凱利」為-0.65，所有投資者一注獨贏只會見紅。

按Silver白銀ETF SLV的歷史數據（2006-2016），年均回報2.36%，按月波幅10.1%，「半凱利」為0.095，兩倍「全凱利」只有0.38，一注獨贏是自殺行為。

 

參考以上例子，不用財演的推介，亦可以有一個穩陣的準則去選股、去確定投資金額及按自己可以承受的風險去審視各個投資項目。

 

下次運用「凱利準則」及「年歲波幅」去討論一下房地產投資。

 

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