Kelly criterion 凱利準則#3-槓桿回報源於低波幅
「平均回報」通常高於「本金增長率」，只有於零波幅時才會出現兩者一樣的情況。由於零波幅的投資物十分少，而且零波幅投資物的回報亦不會高，所以想方法要提升「本金增長率」，就要降低整體資產的波幅，免得投資比例大過兩倍「全凱利」。因為當投資比例大過兩倍「全凱利」，便是「本金增長率」出現負數的時候，見下圖。
要降低整體資產的波幅，除了選取低波幅的投資物，另一方法是「分散投資」。只要各投資物的關聯系數少於+1，分散後的資產的波幅便會降低。
實際做法是這樣，用於前文液晶體顯影眼鏡例子，將本金平分為10份，分開10人於10張不同的賭枱，每人每次下注手上本金的50%，每次完成一舖之後，將10人贏輸後的本金綜合為一，再平分10份給各人下注下一舖，即進行本金「再配置」（Rebalance），接著每人每次下注亦是再配置後手上本金的50%。如是者運作，「本金增長率」會由-3.3%提升至高於8%，接近「平均回報」的10%，原因是分開獨立10人令整體波幅降低，如果分散的人數愈多，會愈接近「平均回報」的10%。
同樣道理可運用於股票、債券、房地產等投資物，將本金分開投資於5至10項投資物，雖然難以完全將關聯系數下降至0，但如果關聯系數下降至0.7（即整體S^2 大約下降至0.7xS^2），已經可以令凱利數字（m/S^2）提升43%（1/0.7 =1.43）。
用於本金300%的例子，單一投資的年均回報10%、按月波幅8%（按年波幅27.7%），槓桿後年均回報是10%x300% =30%，「本金增長率」是-4.5%。當分散投資後，令關聯系數下降至0.7，「本金增長率」便可上升成為10%x300%-0.7(27.7%^2)(300%^2)/2 =+5.8%，經過分散投資，整體波幅下降，「本金增長率」便由虧損（-4.5%）轉為有賺（+5.8%）。
近代的投資物價格的升升跌跌漸趨一致，即使是股票及債券的關聯系數大約為+0.5（見下面延伸閱讀）。進行槓桿投資前，要計算好凱利數字，控制本金比例，不要見「平均回報」是正數便誤入投資盲點，盲目大幅提升槓桿比例，令「本金增長率」變成負數，得不償失。
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投資物關聯系數延伸閱讀：A Century of Stock-Bond Correlations
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