Smart Beta 與多重因子投資 （Multi-Factor Investing）
續「Smart Beta與因子投資」前文
《積金大反擊》的第6招「動力投資策略」是因子投資（Factor Investing）的一種，見書中第77頁，以因子投資為投資策略的基金，被稱為Smart Beta，意思是運用被動式的方法，去製造比市場更高的回報。
Smart Beta其實是基金公司的宣傳口號，因為按照資產定價模型（CAPM），所有無風險回報（Risk Free Rate）及市場回報（Beta）以外的回報，都叫Alpha。所以嚴格來說，不存在Beta 以外的Smart Beta。但是，因為Alpha被對沖基金（Hedge Fund）濫用，保守型投資者一聽Alpha便感覺等同於高風險，反而Beta有被動式及低風險的含意，於是創意豐富的金融界，都喜歡用Smart Beta，而不是Smart Alpha。
因子投資（Factor Investing）的因子有：動力（Momentum）、波幅（Volatility）、價值（Value）、質素（Quality）等等，這些因子會隨時間變化而有回報波動，有時兩個因子會互相矛盾，回報一正一負，例如處於低波幅的股票可能有較差的動力，當低「波幅」及「動力」兩個或以上的因子投資一併執行時，應該如何進行？
兩個或以上的因子投資一併執行被稱為「Multi-Factor Investing」，現時的因子投資基金會採用兩種方法：混合（Mixed ）及綜合（Integrated）。
混合因子投資是獨立考慮各因子，並將資金按比例配置於各因子，例如50%動力＋50%波幅，將多種因子混合一起。混合因子投資的好處是分散投資，但是，如果過度分散，等於持有所有投資物，變得像普通的指數一樣。
綜合因子投資是獨立考慮各投資物，並為各投資物打分，如果某一投資物包含於眾多因子之中，該投資物的分數便會高，便有更多的比重於該投資物。
下圖簡單展示出混合（Mixed ）及綜合（Integrated）的分別：
如果三個圓形代表三種因子所覆蓋的投資物，三個圓形所覆蓋之領域就是混合因子投資所包括的投資物，而三個圓形重疊的中心領域，就是綜合因子投資所包括的投資物。可見，「混合」的範圍較廣闊，會包含較多投資物；而「綜合」的只集中於大多數因子都會包含的投資物，所以投資物數量較少。
現時美國的Smart Beta ETF，「混合」的有Global X Scientific Beta US Equity ETF (SCIU)、Goldman Sachs ActiveBeta US Large Cap Equity ETF (GSLC)；「綜合」的有JPMorgan Diversified Return US Equity ETF (JPUS) 、iShares EDGE MSCI Multifactor USA ETF (LRGF)。
至於是「混合」好些還是「綜合」好些，可參閱此分析，好像「綜合」好些，回報高些，但未知高回報是否因為高波幅。
如果要強積金有多些選擇，Smart Beta 可以是其中一個方向。
見：積金新聞#4 – 施羅德「預設投資」基金運用Smart Beta方式進行投資
延伸閱讀：
質疑「綜合因子投資」的高持股轉換量
https://blog.thinknewfound.com/2016/07/multi-factor-mix-integrate/
富時的Smart Beta指數
http://www.ftserussell.com/index-series/index-spotlights/smart-beta-factor-indexes