積金新聞#3 – 預設投資的「有所不知」
積金局於2017年3月21日就「預設投資」的公告，有幾項細節值得大家留意。
1.「預設投資」與旗下的兩個基金（核心累積基金及65歲後基金）的選擇：
相信大家都已經了解一件事，就是如果你不作出強積金投資選擇，就會被歸入「預設投資」，然後計劃按年歲自動配置資產（見此）。不過，如果你以往已經作出了投資選擇，4月1日後可否轉去「預設投資」？答案是可以的，現時有14個計劃可給計劃成員自由選擇，而且更有ABC三個餐給你選擇，見下表。
取自積金局公告資料
上表A餐是指簡單地將全部資產轉去「預設投資」；B餐是單點某一「預設投資」的基金；C餐是將部分資產轉去「預設投資」。
如此類推，複雜的做法是混合餐：例如部分資產轉去「預設投資」，部分資產轉去「預設投資」的基金；其餘轉去舊有的成份基金。
還有更加複雜的，由於現時資產調動可以分為「現有累積/未來供款」與及「強制性/自願性」，所以有4個類別可以獨立進行資產調動：
| 1. 強制性現有累積 | 3. 自願性現有累積 |
| 2. 強制性未來供款 | 4. 自願性未來供款 |
於是這4個類別可以獨立安排不同的ABC餐或混合餐；例如強制性現有累積用A餐、強制性未來供款用C餐。
至於那14個計劃有提供不同的ABC餐或混合餐選擇，可見下表右邊第三行，但各計劃的詳細調配資料，就要再另行搜集。
取自積金局公告資料
好亂好複雜？看起來《積金大反擊》內的七招還是比較簡易，回報亦普遍較「預設投資」為高（大約8%對比4%），波幅都大致相同（大約4%）。
2.「預設投資」是主動式／被動式管理？
上表右邊第四行指出宏利及友邦的兩隻「預設投資」基金是運用被動式管理（類似指數追縱），而見此得知宏利及友邦的兩隻「預設投資」基金都是由領航（Vanguard）管理。
見前文（1 2）有關主動式（基金經理選股）／被動式（指數追縱）管理的討論，又可閱讀《積金大反擊》第139頁，這些經驗告訴我們，被動式管理（指數追縱）會較好。
領航（Vanguard）以被動式管理基金起家，股神畢菲特對它有讚無彈（見此）。畢菲特於2017年2月25日給股東的信第24頁中說：
「Over the years, I’ve often been asked for investment advice, and in the process of answering I’ve learned a good deal about human behavior. My regular recommendation has been a low-cost S&P 500 index fund.」（全文見此）
「預設投資」兩隻基金於各計劃的實際回報表現，遲些會有專題追縱。
3.「預設投資」基金收費
「預設投資」基金收費現在分成兩大類：基金管理費及經常性實付開支，基金管理費上限為0.75%，經常性實付開支上限為0.20%，合計上限為0.95%。
將宏利、友邦、銀聯、中銀保誠我的強積金、AMTD及海通的基金管理費詳細分拆如下：
宏利 MPF 核心累積基金(外判給領航)
| 投資管理費 | 信託人費用 （包括保管費及行政費） | 合計 | |
| 第一層成份基金 | |||
| 第二層基礎核准匯集投資基金 | |||
| 合計 | 0.26% | 0.49% | 0.75% |
友邦核心累積基金(外判給領航)
| 投資管理費 | 信託人費用 （包括保管費及行政費） | 合計 | |
| 第一層成份基金 | 0.50% | 0.50% | |
| 第二層基礎核准匯集投資基金 | 0.25% | 0.25% | |
| 合計 | 0.25% | 0.50% | 0.75% |
AMTD 景順核心累積基金(外判給景順)
| 投資管理費 | 信託人費用 （包括保管費及行政費） | 合計 | |
| 第一層成份基金 | 0.17% | 0.50% | 0.67% |
| 第二層基礎核准匯集投資基金 | 0.08% | 0.08% | |
| 合計 | 0.25% | 0.50% | 0.75% |
BCT核心累積基金(外判給景順)
| 投資管理費 | 信託人費用 （包括保管費及行政費） | 合計 | |
| 第一層成份基金 | 0.59% | 0.59% | |
| 第二層基礎核准匯集投資基金 | 0.08% | 0.08% | 0.16% |
| 合計 | 0.08% | 0.67% | 0.75% |
我的核心累積基金(外判給景順)
| 投資管理費 | 信託人費用 （包括保管費及行政費） | 合計 | |
| 第一層成份基金 | 0.20% | 0.54% | 0.74% |
| 第二層基礎核准匯集投資基金 | |||
| 合計 | 0.20% | 0.54% | 0.74% |
海通核心累積基金(自己做)
| 投資管理費 | 信託人費用 （包括保管費及行政費） | 合計 | |
| 第一層成份基金 | 0.275% | 0.275% | |
| 第二層基礎核准匯集投資基金 | 0.37% | 0.10% | 0.47% |
| 合計 | 0.37% | 0.375% | 0.745% |
如果大家仔細分析上面各表，集中發掘一下外判商收取的投資管理費，便可發現領航大約收取0.25%，而景順則收取0.08%至0.25%。
在0.75%收費上限的框架下，投資經理收取得愈多，受託人及保薦人便收取得愈少。
另外，海通所公布的總收費比起上限0.75%低少少，為0.745%；而中銀保誠我的強積金所公布的總收費又低少少，只收0.74%。
取自積金局公告資料
見上表右邊第二行，收費最低的是新地強積金僱主營辦計劃，只收0.52%，相比新地強積金現時的混合資產成份基金的1.2%收費較低。同時，0.52%收費可令新地強積金核心累積基金的回報到達4.5%至5%。對比7招用於新地強積金（見此），如果新地強積金計劃成員採用「預設投資」，是比較明智。
其他計劃的收費情況，大家亦可細閱各計劃的章程，慢慢發掘一下。
Image from mpfa.org.hk
延伸閱讀
與大家一同嘗試閱讀強積金計劃章程，先按此下載景順的章程，然後看看第14頁中第20段，你能看到以下的收費分配嗎？
景順核心累積基金(自己做)
| 投資管理費 | 信託人費用 （包括保管費及行政費） | 合計 | |
| 第一層成份基金 | 0.35% | 0.32% | 0.67% |
| 第二層基礎核准匯集投資基金 | 0.08% | 0.08% | |
| 合計 | 0.43% | 0.32% | 0.75% |