資產配置及退休計算網站#2 – researchaffiliates.com
Research Affiliates 是一間投資顧問機構，主要向不同的投資經理及基金管理人提供投資意見，據Research Affiliates的網頁資料，現時有1840億美元的資產是運用Research Affiliates的投資策略。
Research Affiliates主力提供兩類投資策略：Asset Allocation 及 Smart Beta，《積金大反撃》的7招亦是圍繞這兩類投資策略。Research Affiliates的網站有多個互動圖表，以下簡介三個：
- Smart Beta圖表
上圖是不同Smart Beta策略（例如動力momentum、價值value）的回報及波幅，注意上圖的波幅為按年波幅，要除以12^0.5才是本站及《積金大反撃》內使用的按月波幅。
上圖Y軸的回報可以轉為未來5年的預期回報，又可以有美國、成熟市場及新興市場三種選擇，再按入個別Smart Beta策略又有詳細資料，十分好玩。
如果點擊下方 “read”，可以閱讀有一些Research Affiliates內專家們所撰寫的文章。
2.Asset Allocation 圖表
上圖是不同資產及資產組合的回報及波幅。按左邊 “Create a New Portfolio”可以自行設定 資產組合比例，得出回報及波幅。
另外，按左邊 “Efficient”，可以得到不同波幅的最高回報組合及其資產分配比例。例如12%按年波幅（即12%/12^0.5 = 3.46%按月波幅），最高「減去通脹後回報」（real return）為6.2%，以往美國通脹約為3.5%，即總回報（norminal return）為6.2%+3.5%＝9.7%。與強積金的8%/4%黃金回報波幅比例相若（扣除1%強積金開支）。
- CAPE圖表
CAPE全名 “Cyclically Adjusted Price-Earnings”，遲些本站有文章詳細討論。
PE(市盈率)是一個用途廣泛的指標，股票投資者經常使用，甚至乎公司進行收購合併分拆的時候，決策者都會以PE作為平貴的指標。
PE是「價格」除以「盈利」，簡單來說就是「回本年期」，PE是10大約等於10年後才回本，當然中間有很多假設。
見下圖，圖中（2017年8月）美國大型股的CAPE是30，美國小型股的CAPE是57，超過了歷史的75%界線，已經接近或到達頂峰， 所以預期未來5至10年美股回報不高。如果用牛熊市概念來說，超過歷史的75%界線，算是進入了牛市三期。
港股現時（2017年9月）升至28,000點，一眾專家紛紛說現時是牛三（1 2）。但是，如果以CAPE計，港股於恒指28,000點時的CAPE是17，而港股的歷史CAPE中位數是18，75%界線是20（見下表）。現時頂多接近牛二中期，連歷史CAPE中位數18還未到，還未進入一眾專家所認為「非理性」的牛三，不知香港的一眾專家是根據什麼判斷牛熊市。
筆者這裡只是嘗試將牛熊一二三期放入CAPE來用客觀的數字來表達，並不是代表筆者同意「牛熊一二三期」，反過來是不完全明白為何必定是牛一接著是牛二最後牛三。為什麼不能是牛一接著是熊一？更基本的是何謂牛熊？在筆者來看，如果沒有結合一些指標如CAPE，「牛熊一二三期」只是事後孔明的理論，各人有各人自我演繹，沒有客觀的標準。
Research Affiliates的專家
Research Affiliates由Robert D. Arnott所創辦，Research Affiliates基本上是做投資策略的研究及分析。
香港一眾財經界工作者都趨之若騖的CFA 銜頭，其學會CFA Institute 有一項年度大獎，頒給最優秀的年度文章，而Robert D. Arnott攞左7次（見此 1 2）。
這個年度大獎，名為 “Graham and Dodd Award”，如果你不知Graham同Dodd是誰，那你可以閱讀一下他們的合著書，然後同股神畢菲特做師兄弟。
Robert D. Arnott的其中一個 “Graham and Dodd Award”，是於2003年與 Clifford S. Asness的合著。Clifford S. Asness是AQR的創辦人，而AQR是世界頭10位管理資產最多的對沖基金公司，本站前文都引用了AQR的smart beta文章。
不過，Robert D. Arnott與 Clifford S. Asness近年因smart beta而經常出現爭辯（見此1 2），花生友可以從雙方的觀點，得到更多insight。
真正的投資專家，他們的理論能經時間洗禮，仍然歷久常新，不單受散戶傳媒歡迎，連行內人士都尊崇敬重。
延伸閱讀
http://www.cfapubs.org/page/faj/all-graham-dodd-winners
http://www.cfapubs.org/doi/abs/10.2469/faj.v59.n1.2504