積金新聞#29 – 預設投資一週年回顧分析#1
預設投資的內容見前文(1 2 3 4 5),首11個月大比拼結果見此。
預設投資策略自2017年4月初推出,至2018年3月底便足足一年。這一年度對於世界股市來說是上落幅度較大的年度,是預設投資策略下兩隻基金(核心累積基金及時65歲後基金)的試金石。
本文於兩隻預設投資基金的表現差異的回顧分析集中三方面:一是,與香港投資基金公會的「參考投資組合」作比較;二是與同一投資經理但不同計劃作比較;三是與同一營辦商及同一投資經理但不同計劃作比較。
2018年3月及年度排名:
核心累積基金
65歲後基金
綜合兩隻預設投資基金的年度表現,安聯是表現最好的投資經理,第二是東亞,第三是海通,第四是滙豐,此頭4位投資經理下的兩隻預設投資基金的年度回報,皆高於香港投資基金公會的「參考投資組合」。
而包尾是施羅德,尾二是信安,尾三是富達,尾四是領航,這四位投資經理下的兩隻預設投資基金的年度回報,沒有一個計劃高於「參考投資組合」。
睇完回報要習慣睇波幅,下圖是按月回報及波幅圖,高波幅高回報、低波幅低回報的線性關係明顯出現於核心累積基金;但於65歲後基金,回報及波幅則比較分散。整體而言,信安的回報及波幅比率於核心累積基金及65歲後基金都較平均線為低。
核心累積基金的首年度累計回報及按月波幅
65歲後基金的首年度累計回報及按月波幅
各投資經理逐一點評:
安聯環球投資亞太有限公司:安聯強積金計劃
筆者對預設投資有一項前設的觀念:就是於0.95%的收費之下,同一投資經理所管理的預設投資基金的表現應該一樣。另外,同一營辦人、同一受託人、同一投資經理,甚至同一強積金計劃的預設投資基金的表現亦應該一樣。但是,安聯的預設投資基金,同一營辦人、同一受託人、同一投資經理、同一強積金計劃但不同基金類別出現了不同的回報。
安聯只有一個強積金計劃,內裡有三個基金類別:A,B & T類( classes)。通常基金類別的分別是不同的基金收費,安聯的T類的非預設投資基金的收費最低,A類收費最高;但是,計劃章程第43頁顯示兩隻預設投資基金的收費於這三個基金類別都是一樣。
問題於是出現了,就是為什麼同一營辦人、同一受託人、同一投資經理、同一計劃、同一收費,但三個不同基金類別的回報會有差異呢?
安聯預設投資基金的價格於2018年4月3日的差異:
核心累積基金 | 2017年4月3日 | 2018年4月3日 | 累計回報+/-% |
A類 | $10 | $10.82 | +8.2% |
B類 | $10 | $11.12 | +11.2% |
T類 | $10 | $11.12 | +11.2% |
65歲後基金 | 2017年4月3日 | 2018年4月3日 | 累計回報+/-% |
A類 | $10 | $10.24 | +2.4% |
B類 | $10 | $10.48 | +4.8% |
T類 | $10 | $10.48 | +4.8% |
看看trustnet.hk的圖表(見下),差異在於A類的兩隻預設投資基金於2017年4月及5月的基金價格都沒有變化,一個可能性是2017年4月及5月沒有資金流入,另一可能是流入的資金沒有第一時間去到投資經理手上去進行投資,而是有一段時間停留於第一層的成份基金內作為現金,沒有轉去第二層的核准匯集投資基金(安聯精選基金)去進行投資。所以A類於2017年4月及5月的回報為0%,而此時B類及T類已經開始作出投資,所以於2017年4月及5月有2%至3%的回報,當累計一年至2018年4月3日,出現B類及T類的累計回報比A類多2%至3%。
安聯核心累積基金
安聯65歲後基金
這個「供款資金沒有及早去到投資經理手上」是筆者未經證實的假設,但如果不是出現這情況,便不能解釋安聯A類預設投資基金的累計回報比B類及T類為差的事實。未知安聯會否為這差異解釋一下。
而且,不單只是安聯,其他計劃亦出現類似情況,筆者稱之為「初期效應」,下文會繼續討論。
下文續