積金新聞#36 – AIA友邦強積金的行政管理人變更及成份基金重組#2

接上文

3.三隻混合資產基金終止運作

這三隻混合資產基金便是由安聯作投資經理的：

安聯增長基金
安聯穩定增長基金
安聯穩定資本基金

這三隻混合資產基金的終止，相信都是與定位重疊及回報落後有關，分析如下。

先看一看回報圖表：

取自積金局的基金表現平台

友邦的混合資產基金有3條line，一是由PineBridge及JFAM所管理，另一是由富達，最後有安聯，當中每條line都有股多債少、股債平均及股少債多這三類基金。是次變更，是終止安聯的3隻混合資產基金，併入由富達管理的3隻混合資產基金。

9隻混合資產基金的詳細資料綜合如下（按2018年5月基金便覽資料）：

	安聯	富達	PineBridge及JFAM
	安聯穩定資本基金	富達穩定資本基金	穩定資本組合
累計回報三年/五年	5.19%/9.28%	7.16%/13.67%	5.45%/11.78%
波幅（基金風險標記）	5.13%	5.13%	4.8%
基金總值（億元）	4	5	36
基金開支比率	1.96%	1.84%	1.98%

	安聯	富達	PineBridge及JFAM
	安聯穩定增長基金	富達穩定增長基金	均衡組合
累計回報三年/五年	8.37%/17.04%	11.89%/26.72%	8.06%/20.17%
波幅（基金風險標記）	7.14%	7.19%	7.19%
基金總值（億元）	8	13	58
基金開支比率	1.94%	1.65%	1.99%

	安聯	富達	PineBridge及JFAM
	安聯增長基金	富達增長基金	增長組合
累計回報三年/五年	10.35%/31.65%	14.53%/39.91%	15.28%/38.79%
波幅（基金風險標記）	12.08%	11.72%	11.28%
基金總值（億元）	10	12	121
基金開支比率	1.94%	1.86%	2.03%

從上表可見，友邦強積金內的富達混合資產基金的回報較高，而波幅與其他同類的差不多，而富達基金開支比率亦比較低。相比之下，安聯的3隻混合資產基金回報較差，波幅又相同。PineBridge及JFAM的混合資產基金歷史較長，所以資產總額較高，將安聯的基金併入富達，而不併入PineBridge及JFAM，可能是免得一方坐得更大，而富達的回報又高少少、收費又低少少，對計劃成員有利。

通知說安聯的混合資產基金歸入富達後，富達混合資產基金的「基金管理費」由最高1.875%改為最高1.825%，但由於「基金管理費」並不等於「基金開支比率」（見前文宏利），現時富達的「基金開支比率」已是1.86%左右，還低於章程所列「基金管理費」的最高1.875%。可見現時富達實際的「基金管理費」並不是收取最高1.875%，所以字面上下調改為最高1.825%之後，實際的「基金管理費」亦不一定有變化，最終合併後富達混合資產基金的「基金開支比率」，很大機會沒有實際的下調。

現時友邦強積金內，有某些成份基金於某些年度會出現特殊的收費下調，友邦稱之為：

「年內，本基金部分基金管理費（定義見友邦強積金優選計劃之主要說明書）已獲豁免。本基金年內基金管理費之豁免為暫時性，並不是產品特點之一，亦不代表日後將同獲豁免。」

筆者估計是友邦揼投資經理心口，因年度出現較差回報而特殊地下調「基金管理費」。

小結：

行政管理人的變更是一般的公司部門功能調整，如果有協同作用都可以象徵式減少少收費。

大中華股票基金及香港股票基金如果是因為舊投資經理的表現差而轉新投資經理，是值得鼓掌，表示受託人有昅實表現，並且有行動。不過轉用JFAM是基於什麼考慮？有出色的大中華及香港股票基金？（好過首域？）還是方便就手？另外如果加入持有指數基金的話，與現有的指數成份基金便出現定位重疊。

因為低回報及高收費而取消安聯的混合資產基金，亦是值得鼓掌，但不論是PineBridge及JFAM和富達的混合資產基金，兩者的「基金開支比率」普遍是1.8%以上，按《積金大反擊》第136頁所分析，是全行最高的20%基金之內。按積金局的基金表現平台資料，友邦的混合資產基金與宏利環球、永明綜合等計劃的混合資產基金，一同高踞最高收費之列。友邦要想一想取消安聯的3隻混合資產基金之後，是否可以引入低收費的混合資產基金，增加與PineBridge及JFAM和富達的混合資產基金的競爭性。

積金新聞#36 – AIA友邦強積金的行政管理人變更及成份基金重組#2

分享此文：

相關