強積金入門ABC#1-保證基金
先看10年前報紙資訊：
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20091204/00269_001.html
再看2019年的報紙資訊：
https://hk.finance.appledaily.com/finance/realtime/article/20190212/59248941
然後重看《積金大反擊》第145至148頁
有位自稱CFP但唔出真名的仁兄幫蘋果寫文章教人比較強積金表現，但全篇文章錯漏百出，筆者頂唔順要寫本文來談論一下各項錯處，免得市民大眾睇報紙淨係用黎發泄情緒，而不是增廣見聞。
1. 保本基金已經唔存在
2. 保證基金的回報不只是按基金價格
3. 使用積金局網頁抓（找）資料
4. 如何比較保證基金
1. 保本基金已經唔存在
保本基金是以往對保守基金的稱呼（見此），由於保守基金回報只是不少於「訂明儲蓄利率」而不是高於通脹率，亦不排除「訂明儲蓄利率」不會是負數，所以「保本」一詞並不太合適，因而改稱「保守」。
保本基金只是保守基金的前稱，而不是保證基金；保守（保本）基金與保證基金於強積金是兩種完全不同的投資物。
2. 保證基金的回報不只是按基金價格
將「保本」與「保守」混淆都情有可原，但將「保本」與「保證」混淆，完全是錯誤。「保證」基金一般是投資於混合資產基金，但「保證」基金的持有人有權利在滿足保證條款下享有保證回報，尤其是當基金價格回報差於保證回報的時候，正正是「保證」基金的優勢時段，亦正正是蘋果文章所討論的時段。此蘋果文章說萬全的保證基金回報差，但是，如果在滿足保證條款下，基金價格下跌反而更顯出保證回報的作用。用基金價格下跌而批評「保證」基金，反映批評者完全不懂「保證」基金的特性。
由蘋果文章
如果萬全保證基金過去3年及5年的基金價格累計回報分別是 -0.09%及-7.3%的話，由於萬全的保證基金有保證條款，在滿足保證條款下，有每年2.5%（2015年至2018年）或4%（2012年至2015年）的保證回報（見此），過去3年及5年的累計保證回報簡單計算下大約是7.5%（2.5%x3年）及15.5%（2.5%x3年 + 4%x2年），基金價格的損失因而可以因為保證條款，從而扭轉成為正回報，3年期由 -0.09%扭轉成為保證回報的7.5%，5年期由 -7.3%扭轉成為保證回報的15.5%。
所以，想用萬全保證基金的價格回報是負數而指其不保本是完全錯誤，相反更是因為價格回報低而需要保證基金的保證回報去保本。
保證基金的保證回報大體上有兩種方式交付給計劃成員，一種是補充基金單位（如中國人壽保證基金），一是調整基金價格（如中國人壽樂休閒保證基金），所以無知地（如蘋果文章）只按基金價格來看，中國人壽樂休閒保證基金的基金價格回報最高，但保證回報計算資產總值，即基金價格 x 基金單位，所以中國人壽保證基金的保證回報才是最高，而且一向以來中國人壽保證基金的保證回報率都比中國人壽樂休閒保證基金高0.5%（見此）。
所以，大家不要無知地單單以保證基金的基金價格去比較保證基金，而是加以保證回報率及條款去比較，見《積金大反擊》第147頁。留意《積金大反擊》的有些資料已經過時，例如中人壽兩隻保證基金保證回報率的改變（見此）。現時萬全保證基金的保證回報率（2.5%）已經與中人壽的兩隻保證基金的保證回報率並駕齊驅，只是萬全保證基金的保證條款十分苛刻（例如至退休），未必人人可以滿足，可能只適合臨近退休的人士（見此）。
一般保證基金投資於保守型混合資產基金，與65歲後基金相近，回報較65歲後基金為低而波幅較高，加上近年來大部分保證基金的保證回報率只有0%至1%，不應是後生仔的考慮，反而高息的保證基金可能是臨近退休人士的恩物，尤其如果有扣稅的話（見此）。
3. 使用積金局網頁抓（找）資料
Lipper理柏是Thomson Reuters湯森路透旗下，傳媒由Lipper理柏的資料庫求其「抓」（grab）資料後，如果不求甚解，照字直搬，就會出現「保本」、「保守」及「保證」混為一談的情況。
要認真「找」（search）強積金的資料，現時積金局的『基金表現平台』（見此）一定是首選。無知人士抓Lipper理柏的資料後出現「保本基金類別18隻成份基金」，有知識的大家用積金局的『基金表現平台』一找，就會免費地得出「保證基金」有19隻及23個基金等級，多出的1隻「保證基金」是被人遺忘的「新地強積金僱主營辦計劃」內的「宏利在職平均回報保證基金 – 新地」。其他「找」得到的強積金資料如被人遺忘的基金風險標記及基金規模，是認真做強積金研究比較的人士的重要考慮。
4. 如何比較保證基金
比較收費
蘋果文章說：『萬全保證基金是一隻股價混合基金，而且是一隻基金中基金，並非由萬全自己管理，受託人角色如中間人從中「濕腳」』。其實此批評同樣適用於「AMTD安聯精選穩定資本基金」，亦同時適用於所有計劃的所有成份基金，因為所有計劃都有其受託人，而所有受託人都有其收費。
蘋果文章提出『基金中基金』，好像說萬全保證基金有多層投資經理，但其實按萬全強積金計劃章程第4頁（見此），萬全保證基金只有一位投資經理就是安聯。
按收費來評論保證基金，不應該單按總收費，而是要分拆各項收費進行分析，例如閱讀計劃章程後，分拆出萬全保證基金總收費的3.39%內有1.75%的保證費用的開支。當中要真正作比較的，應是此1.75%的保證費是高還是低，而不是比較包含了保證費的保證基金總收費與沒有保證費的混合資產基金總收費。
比較回報
蘋果文章尾部將同樣外判於同一核准匯集投資基金（即「安聯精選穩定資本基金」）的萬全「保證基金」及「AMTD安聯精選穩定資本基金」的回報直接作比較，得出基金價格回報較高的AMTD的「混合資產基金」比起萬全的「保證基金」更好這個結論，是等於將蘋果與青蛙作比較。前者是「保證基金」，後者是「混合資產基金」，完全兩回事。
如果硬要比較保證基金與及混合資產基金，只有同時考慮回報及波幅，而不是單單看回報，見下：
如果投資於萬全保證基金而又沒有獲得保證回報率的話，10年回報（0.34%）比起同期的安聯計劃的「安聯穩定資本基金」（2.91%）為差。
但如果萬全保證基金的投資人能滿足保證條款而拿到保證回報率的話，過去10年（2009年至2018年）萬全保證基金的保證回報率平均為每年3.7%左右（見下表），而按年波幅（3年）按上表為4.68%（其實達成保證回報率的話，波幅可以考慮為0%），即年均回報/按年波幅= 3.7%/4.68% = 0.79，但是，安聯計劃（AMTD未夠10年長）「安聯穩定資本基金」的過去10年平均回報2.91%/按年波幅（3年）5.18% 只有 0.56，低於萬全的0.79。
即是說，萬全保證基金在拿到保證回報率（3.7%）情況下的話，回報比起安聯（及AMTD）的2.91%更高，波幅更低，同時回報及波幅比率亦更高（ 0.79 Vs 0.56）。
持有保守基金及保證基金此類成份基金的人士，長期目標應該是抗通脹（見《積金大反擊》第148頁如何貶低保證基金），過往除了中人壽及萬全的保證基金，其他保守基金及保證基金都未能達到此目標。所以要透過回報比較去貶低保證基金，是不應該用萬全這隻保證回報率強勁的保證基金。
保證基金合適與否，是按基金持有人的期望回報（例如高於通脹率）與基金能提供的回報（即保證回報及價格回報的最高者）作比較，同時亦要看看基金波幅是否持有人能夠承受。
小結：
蘋果文章作者最後叫其他人：「要先做足功課不能懶，比較收費、表現及投資組合」，其實該文章的作者都要認真做足功課，透徹地了解強積金。要比較基金表現，尤其較為複雜的保證基金，不是簡單地抓個list、排一排回報次序就可以亂噏一餐。
強積金入門ABC是先要知道各類強積金基金的正確名稱，與及詳細了解其投資內容；收費及表現比較要先認識回報與波幅，才能客觀地作出跨類別比較。分析保證基金更要多做功課，多看基金文件，因為各保證基金的保證條款均不一樣。
強積金看來很簡單，如果自問已基本認識了股票債券等投資工具（即是積積樂隊），進深者可細閱自己供款中的強積金計劃章程，看看是否充分掌握其內容，尤其是複雜的收費計算，各人各層的收費如何？才能評論收費的平貴。好像上述萬全保證基金的1.75%保證費，是平是貴應如何去判斷呢？
睇完晒各章程仍然興致勃勃的話，還有一大堆年報等著你去發掘對強積金更深層次的了解，去到這一步，才勉強算是正式開始專業地分析強積金呢！
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