積金新聞#44 －滙豐恒生的自選計劃併入智選計劃
滙豐及恒生於2019年7月1日將旗下的自選計劃併入智選計劃，即滙豐及恒生變成各自只有一個智選計劃。是次合併將自選計劃下6隻基金帶入智選計劃，令合併後智選計劃有20隻成份基金可供選擇。
計劃的變動有一大前提，就是受託人有責任確保變動對計劃成員沒有負面影響：對於舊有自選計劃成員而言，舊有自選計劃的11隻成份基金有5隻與智選計劃基本上重覆，回報波幅及收費基本上一樣，其餘6隻成份基金雖然投資範圍與智選計劃重覆（均衡、中國、美國、歐洲、亞太），但回報較好及收費較平（見下表），如果舊有智選計劃不作改變，併入後對舊有自選計劃成員有損，於是智選計劃要複製自選計劃的對應成份基金，即新增6隻成份基金，連同基金價格都直接帶來。而合併後舊有自選計劃成員有更多基金多5隻基金可揀。
對智選計劃成員而言，新增6隻成份基金，雖然除環球股票之外，投資範圍現有基金重覆，但新基金回報較好及收費較平（見上表）。舊基金以投資經理主動選股為主，新基金以被動式指數為主。對於一班被動式指數投資的愛好者而言，合併後的智選計劃，可能是市面上所有強積金計劃中，擁有最多被動式指數投資基金的強積金計劃。
對《積金大反擊》內7招及另外的第8910招而言，合併只是新增基金，但由於新增6隻成份基金已有歷史基金價格，可以更快地融入計算。剩下的問題是：重覆的基金是全部考慮？還是兩者揀其一？如果重覆的是揀一隻，基於新基金回報較好及收費較平，那麼是揀自選的被動式指數基金較好？
以下簡單用移動平均及動力投資（6個月間距）去回測一下3種不同情況：
1. 不考慮新增6隻成份基金（基準參考）；
2. 加入新增6隻成份基金，全部20隻一同考慮；
3. 不考慮重覆的均衡、中國、美國、歐洲、亞太基金，換入新增6隻成份基金，新增6隻成份基金成立前的價格按重覆的舊基金價格考慮
由於環球股票基金早前於2016年7月1日由易選計劃被合併至自選計劃 ，其基金價格可追溯至2008年2月1日（於筆者資料庫），但現時網上只能追溯至2016年7月1日；其他5隻新基金，其基金價格可追溯至2011年4月1日。
| 年均回報／按月波幅（2000年12月至2019年6月） | 移動平均 | 動力投資 |
| 情況一（不考慮新增6隻成份基金） | 7.36%/3.90% | 7.15%/4.50% |
| 情況二（加入新增6隻成份基金，全部20隻一同考慮） | 6.94%/3.93% | 6.84%/4.57% |
情況三（換入新增6隻成份基金）
| 年均回報／按月波幅（2000年12月至2019年6月） | 移動平均 | 動力投資 |
| 環球股票 | 7.28%/3.87% | 7.15%/4.50% |
| 恒生中國企業指數基金（代替中國股票基金） | 6.61%/4.00% | 6.75%/4.55% |
| 自選亞太股票基金（代替亞太股票基金） | 7.87%/3.83% | 7.25%/4.50% |
| 自選美國股票基金（代替美國股票基金） | 7.94%/3.85% | 7.88%/4.49% |
| 自選歐洲股票基金（代替歐洲股票基金） | 7.36%/3.89% | 6.54%/4.51% |
| 自選均衡基金（代替均衡基金） | 不適用 | 7.15%/4.50% |
按上表，對比基準的情況一（不考慮新增6隻成份基金），只有情況三獨立考慮自選亞太及自選美國才出現較高回報。
以下是從6隻成份基金中揀自選亞太及自選美國入一同考慮，為情況四：
| 年均回報／按月波幅（2000年12月至2019年6月） | 移動平均 | 動力投資 |
| 情況四（換入自選亞太及自選美國） | 8.00%/3.85% | 7.96%/4.49% |
情況四可以從基準的情況一提升回報，同時降低少少波幅。
所以在第5、6招的回測中下，合併後的智選計劃，可揀取新增的自選亞太基金及自選美國基金，換走亞太股票及美國股票基金。
至於其他策略的情況，留待大家DIY發掘。
延伸閱讀：
7招細節#4 – 移動平均策略
7招細節#5 -動力投資策略