強積金策略交流#21－全天候資產配置
全天候資產配置（all weather portfolio）是Ray Dalio 的基金公司Bridgewater的成名之作，先簡述一下Ray Dalio 及Bridgewater。
Bridgewater是現時（2019年）全世界最大的對沖基金公司。對沖基金公司是指依靠基金經理個人能力去賺錢的基金公司，而對沖基金公司賺錢有兩部份：日常管理費及表現費，即2/20。第一個2是日常管理費是2%，第二個20%是指賺錢部份抽佣20%，比強積金的收費貴很多。
如果對沖基金公司賺大錢，多是賺表現費，亦意味其所管理的基金都賺錢。2018年十大最賺錢的對沖基金經理見下圖：
另見前文：歷史回憶#8 －當代最有錢的數學家
Ray Dalio個人於2018年袋12億美金，比起香港很多上市公司還要賺得多。
Ray Dalio年輕時是用傳統的對沖基金風格，即是大量依賴個人眼光去判斷買賣，即下圖的第一、二階段人物特徵。
另見前文：經濟商學院的財富健康旅遊博覽
但Ray Dalio於33歲最意氣風發的時候睇錯市，險些破產執笠。自此，他便脫離靠個人能力個人感覺的階段，進而依靠多元、數據及風險為主的投資策略。
Ray Dalio將他的投資策略包裝成為『全天候資產配置』（all weather portfolio），全天候是意思是能夠經歷各經濟週期。Ray Dalio將經濟週期分成兩個向導：一是通脹，二是市況，見下圖：
另見：https://www.bridgewater.com/resources/all-weather-story.pdf
大家留意上圖的4分法不是按資產劃分，而是按風險劃分。而且除了股票及政府債券之外，還有企業債券、商品、新興市埸等多元資產。
『全天候資產配置』就是由數據判斷出經濟週期，考慮多元資產，並且按風險分配比重，當中可以涉及少少個人取向，是一種平衡式的資產配置策略。
『全天候資產配置』於Bridgewater的實際操作當然是商業秘密，否則Ray Dalio及Bridgewater 如何賺這麼多錢。要學『全天候資產配置』的實際操作，一是照抄Bridgewater的基金持股（見此），另外可以是直接問Ray Dalio。
呀茂呀壽問Ray Dalio點賺錢，Ray Dalio睬你都有味。但是，有位口水佬叫Tony Robbins ，幾年前訪問了Ray Dalio（見此），Ray Dalio用了一個SAA的portfolio回答，見下：
- 30% stocks
- 40% long-term U.S. bonds
- 15% intermediate U.S. bonds
- 7.5% gold
- 7.5% other commodities
Tony Robbins 是典型的自我標榜為小人物學會搵食技能然後財務自由名成利就。香港一大堆財經書投資書心靈雞湯書的作者們，與及facebook、youtube、whatsapp及財經班內的專家阿sir，很多都是抄Tony Robbins這條formula。這條formula的套路元素包括：讓一大堆讀者fans感同身受，知我者莫若作者，佢都得我怎可能不成，然後追星般買書買course買講座，每星期唔聽唔睇他們的分析評論唔安樂（另外見此）。
這些大師們的財務自由，大多靠出書、講座、課程、電視電台內信眾的香油錢所得。再望望Ray Dalio及James Simons等靠自己發跡的人，他們的金口不是每星期都開的。
Ray Dalio的All Weather Portfolio肯定不止是上述那個簡單的SAA，Bridgewater的主力是Risk Parity，其操作一定涉及動態的TAA模式。但這個SAA版的All Weather Portfolio，是普通人都可駕馭，比起畢菲特的指數建議更有心、更多元、更風險為本。
由於成份基金的種類所限，強積金複製不了這個SAA版的All Weather Portfolio。如果將強積金與其他資產合計考慮，整體地跟隨這個Portfolio作配置，亦未嘗不可。尤其像2019年這個股債皆升的年份，SAA的Portfolio（例如預設投資）會比TAA的Portfolio更有效果（見此）。
下文會討論一些其他大路的SAA Portfolio，給大家多些參考。
延伸閱讀：
再看看下圖，問一問自己的投資取向屬於那個年代，希望不是停留在100年前的選股大師。選股不是不重要，但是投資策略要多元化；選股可以是策略之一，但不是全部。
不要以為於不同行業選幾隻當紅增長股便是All Weather Portfolio，All Weather Portfolio是從風險出發，不是從選股出發。
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