強積金策略交流#24－Sharpe Parity 夏普比率衡平
上文討論了風險衡平，簡單版的計算公式是以波幅作投資物比例的分配，低波幅的投資物，其資產分配比例會較高。見下表：
| 年均回報 | 按月波幅 | 風險衡平分配 | |
| 股票 | 8% | 5% | (1/5%) / (1/5% + 1/2%) = 29% |
| 債券 | 4% | 2% | 71% |
在此風險衡平的計算下，各投資物提供給整體資產的波幅會一樣，如果每一投資物是對應某一經濟升跌週期（見此），那麼風險衡平下的整體資產便能於各經濟升跌週期都保持平穩，注意平穩不是不跌（見前文），而是減少下跌幅度，因為有波幅的投資物一定有機會出現虧損。
風險衡平只考慮了投資的「風險」一面，但沒有考慮另一面「回報」。Sharpe Parity 夏普比率衡平就是把「回報」及「風險」一同考慮：
| 年均回報 | 按月波幅 | 夏普比率 | 風險衡平分配 | 夏普比率衡平分配 | |
| 股票 | 8% | 5% | 8%/5%=1.6 | 29% | (1.6) / (1.6 + 2.0) = 44% |
| 債券 | 4% | 2% | 2.0 | 71% | 56% |
三者放在一起比較：
| 股票比例 | 債券比例 | 整體年均回報 | 整體按月波幅 | 整體夏普比率 | |
| 風險衡平 | 29% | 71% | 5.16% | 2.87% | 1.80 |
| 夏普比率衡平 | 44% | 56% | 5.76% | 3.32% | 1.73 |
| 60/40 | 60% | 40% | 6.4% | 3.8% | 1.68 |
可見風險衡平的按月波幅最低，而60/40的回報最高，夏普比率衡平則在兩者中間。
接著嘗試將60/40、風險衡平及夏普比率衡平放入強積金計劃觀察，以下用中銀保誠簡易強積金計劃作例子，因為其中銀保誠環球股票基金及中銀保誠債券基金的數據年期較長，由2003年至2019年的數據如下：
| 年均回報 | 按月波幅 | 夏普比率 | |
| 中銀保誠環球股票基金 | 5.75% | 4.03% | 5.75%/4.03%= 1.43 |
| 中銀保誠債券基金 | 1.73% | 1.25% | 1.38 |
夏普比率衡平的計算，取之前12個月的回報及波幅計算基金的夏普比率，再按本文的公式分配當月股債兩隻基金的資產分配比例。如果某一基金之前12個月的回報數字為負數，則當月該基金的持有比例為零（即不持有），如果兩隻基金的持有比例皆為零，當月便全數持有保守基金。
| 年均回報 | 按月波幅 | 夏普比率 | |
| 中銀保誠環球股票基金 | 5.75% | 4.03% | 5.75%/4.03%= 1.43 |
| 中銀保誠債券基金 | 1.73% | 1.25% | 1.38 |
| 夏普比率衡平 | 4.03% | 2.25% | 1.79 |
風險衡平的計算取之前3個月的波幅，然後按上文的公式分配當月股債兩隻基金的資產分配比例。
| 年均回報 | 按月波幅 | 夏普比率 | |
| 中銀保誠環球股票基金 | 5.75% | 4.03% | 5.75%/4.03%= 1.43 |
| 中銀保誠債券基金 | 1.73% | 1.25% | 1.38 |
| 夏普比率衡平 | 4.03% | 2.25% | 1.79 |
| 風險衡平 | 3.35% | 1.56% | 2.15 |
上表顯示風險衡平用於強積金的夏普比率高於2，對比SAA類別第1至4招的夏普比率1至2，風險衡平的夏普比率算是較高，已能踏入TAA類別第5至7招的水平，但仍低於第8至10招夏普比率接近3的水平。
小結
筆者視風險衡平及夏普比率衡平為SAA類別，因為風險衡平及夏普比率衡平不是以提高回報為目的，而回報大多低於策略內的投資物，可以說是第3招的動態版本。
大家對強積金及其他投資沒有太高回報要求，但想穩陣低波幅的話，風險衡平及夏普比率衡平是選擇之一。
如果大家當中還有未知道什麼是第1至7招的，請閱讀《積金大反擊》一書，可到公共圖書館借閱（按此）。
延伸閱讀：
現時多種按回報及波幅調整資產比例的SAA (strategic asset allocation)
Practitioner’s Perspective on Portfolio Risk Management Research
Image from cxoadvisory.com
各間mpf 公司既mpf 價位查詢都好鬼麻煩，死都唔肯整一個excel 有齊由出世以黎既價位表, 係要你好人用逐段period 去check.
有啲連過去價格都搵唔到。試下向受託人或去強金局投訴一下，可能有改善，見下：
https://www.mpfdiy.com/2016/09/%e6%88%90%e4%bb%bd%e5%9f%ba%e9%87%91%e5%83%b9%e6%a0%bc%e6%ad%b7%e5%8f%b2%e6%95%b8%e6%93%9a/
https://www.mpfdiy.com/2017/03/%e7%a9%8d%e9%87%91%e6%96%b0%e8%81%9e2-%e9%8a%80%e8%81%afbct%e7%9a%84%e5%9f%ba%e9%87%91%e5%83%b9%e6%a0%bc%e6%ad%b7%e5%8f%b2%e6%95%b8%e6%93%9a%e5%a4%a7%e5%8f%8d%e6%92%83/