睇息率及市盈率買賣港股基金的投資方法

睇息率及市盈率買賣港股基金的投資方法

 

近排睇到有投資KOL 講強積金的「低買高賣」方法，大家可先閱讀此文此文。

 

按市盈率高低買賣港股可見黃澤基教授的《反轉腦袋投資學》 (另見此文)，與及Shiller PE (見前文)，KOL 跟隨讀者用息率作買賣判斷是黃澤基教授的變化版。

 

KOL 這個恒指息率買賣策略先把資產分為4份，每份作以下配置：

 

		第一份	第二份	第三份	第四份
市很差	息率很高(>2SD)	恒指基金	恒指基金	恒指基金	恒指基金
市差	息率高(>1SD)	恒指基金	恒指基金	恒指基金	保守基金
市平	息率中等	恒指基金	恒指基金	保守基金	保守基金
市好	息率低(<1SD)	恒指基金	保守基金	保守基金	保守基金
市很好	息率很低(<2SD)	保守基金	保守基金	保守基金	保守基金

 

息率高低用過去10年息率的標準差(SD, standard deviation)來判斷，息率大於「兩個SD+過去10平均年息率」是上表的息率很高，大於一個SD但少於兩個SD是上表的息率高，反之亦然。

 

這類相反操作叫「contrarian」，人棄我取，人取我與，但不是「價值投資」。因為價值投資是計算價值，當市場價格(price) 低於計算價值(value) 時買入持續。即使市場價格大升，只要低於計算價值，「價值投資」亦可買入持有，情況像巴菲特買入屢破歷史新高的蘋果一樣。但是「低買高賣」方法是於市場價格大升時賣出，沒有考慮價值(value) 。

 

由於KOL的原文內沒有列出回報與波幅，所以筆者用滙豐強積金的恒指基金及保守基金計算一下，結果如下：

 

	單一買恒指基金	按恒指息率4份投資恒指基金
年均回報	5.06%	5.02%
按月波幅	6.18%	3.88%
回報/波幅	0.8	1.29

由2000年12月至2020年1月

 

回報與單買恒指基金差不多，但波幅低近一半。

 

原文操作要按恒指價位隨時調撥資產，本計算只於月初計算息率及進行調撥，而且按恒指息率4份投資沒有re-balance (再配置)的設定，4份每份各自獨立操作，當市況很好或很差時，4份持有同一資產，混在一起很難拆開調撥。

 

筆者按此4份投資提出一個簡化版，就是不分4份，只有一份，而且按息率高低安排不同的恒指基金及保守基金比例：

 

簡化版的資產分配：

		恒指基金	保守基金
市很差	息率很高(>2SD)	100%	0%
市差	息率高(>1SD)	75%	25%
市平	息率中等	50%	50%
市好	息率低(<1SD)	25%	75%
市很好	息率很低(<2SD)	0%	100%

 

 

 

每月按恒指息率調撥，結果如下：

 

	單一買恒指基金	4份投資	簡化版
年均回報	5.06%	5.02%	4.84%
按月波幅	6.18%	3.88%	3.74%
回報/波幅	0.8	1.29	1.29

由2000年12月至2020年1月

 

簡化版的回報低KOL的4份投資一點點，但回報/波幅比率一樣，而且操作更為簡單。

 

 

 

有沒有更好的「低買高賣」投資策略？

 

有，就是Michael Edison 的 Value Averaging ，亦是《積金大反擊》的第4招「價值平均策略」，見此文的進深操作。

 

唔想睇書又唔睇想文章的話，可見此視頻：

 

 

 

回報波幅對比如下：

 

 

	單一買恒指基金	4份投資	簡化版	價值平均	價值平均 (進深操作)
年均回報	5.06%	5.02%	4.84%	6.08%	6.86%
按月波幅	6.18%	3.88%	3.74%	3.27%	4.11%
回報/波幅	0.8	1.29	1.29	1.86	1.67

由2000年12月至2020年1月

 

 

價值平均策略的操作可以一年調撥一次，適合十分懶得打理強積金的人，又不需要時常睇實市況、市盈率或者息率。如果怕恒指長遠不濟的，可用環球股票基金或其他基金股票代替。只要是波幅較大的基金，亦有「低買高賣」的效果。

 

如無意外，今年2020年全港強積金資產會突破10,000億元，隨着強積金資產佔個人資產愈來愈大份，希望有更多像KOL 一樣的有心人，為強積金投資管理提出更多新的策略，給普羅大眾出謀獻策。

 

 

 

Image from indiafilings.com