戰術性配置ETF#2 – PWS
接前文
Tactical allocation ETF 真是五花百門，蚊型ETF 都有其可取之處，本文的對象就是其中一隻，名叫 : Pacer WealthShield ETF 股票代號為PWS
顧名思義，wealth shield 是希望做到財富保障，PWS 運用被動的tactical 設定，將資產向股票及債券兩邊調配。
這種調配方式通常被稱為risk-on/risk-off ，risk-on 時期即是投資於高風險產品(如股票) ，risk-off 時期則投資於債券(甚至現金) 。第十招與之相似。
前文WIZ 採用三種股票價格去分析及判斷risk-on 及risk-off 時段，但這裏PWS 則用債券的息差去判斷，方法如下：
首先，PWS 會計算美國企業高息債指數與美國7至10年國債指數的比率，然後再計算此債券指數比率的移動平均值(moving average)。PWS 是用exponential moving average (EMA) ，而不是像第5招用simple moving average (SMA) ，EMA 比SMA 更側重於近月的價值變化，即是對短期市況有更快速的反應。
PWS 會於上述的債券指數比率高於其5個月EMA 的時期，採用risk-on，將資產放入股票；反之，便risk-off放入債券。
處理risk-on 的股票投資，PWS 會於3月、6月、9月及12月計算一共12個美股行業股票指數的6個月總回報，比較後選取最高回報的5個行業，這與第6招的relative momentum 做法有點相似。
5高行業平均各佔20%資產，但在這裏PWS 又多一個做法，就是將這5高行業與各自的7個月EMA 做比較，高於自己的7個月EMA 才持有，否則轉去短期的3個月美國國債。這做法是將trend 與 momentum 結合。
如果全部買入5高行業，總股票買入數量大概為400隻左右，成文之時持股見下：
Risk-off 時PWS 會全數持有長期的20年美國國債，不過這裏又有trend following 的做法，就是將20年美國國債指數與自己的7個月EMA 對比，高於7個月EMA 才持有20年國債，否則便持有短期的3個月美國國債。
PWS 的fund fact sheet 內綜合一張圖表展示整個tactical allocation 流程:
評論：
對於常用TAA 的投資者，PWS整個策略其實不難，甚至算是比較簡單易用，沒有前文WIZ 的proprietary 計算，PWS 所用的S&P 指數於S&P 網站隨手可得，自動機械式risk-off 可以降低波幅，只是EMA 頗受短期市況影響，所以PWS 設定每3個月才排一排5高行業一次。
不過，PWS 所用的時間間距比較特別，債券指數比率用5個月，行業股票回報用6個月，trend following 則用7個月，不知道這些間距是如何得出。
PWS 所用的tactical 策略是momentum 加 trend following，優點是簡單易明，缺點是用高息企業債券去判斷risk-on 有點間接，令PWS ETF 於2019年下半年，股票上升但企業債不明朗時，轉不到risk-on 去持有股票，失去資產增長的機會。
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梁老師, mpfier月頭是要手動更新的嗎?
我的APP沒更新2月, 可指教一下嗎
謝謝梁老師
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