可持續及永存續的退休金提取率

先見前文：

股票大市興衰與退休金提取率#1

股票大市興衰與退休金提取率#2

首先要解釋一下以下這兩個詞彙的定義：

Safe Withdrawal Rate (or Sustainable Withdrawal Rate) SWR 可持續提取率

Perpetual Withdrawal Rate PWR 永存續提取率

SWR 是指以一個提取率(withdrawal rate) 於第一期由退休金中提取金額出來，之後隨通脹率去調整提取金額，到了期末，整畢退休金還未用完 (全期金額大於零) 。

注意這裏有很多人誤會了以固定提取率去每期提取金額，例如提取率是5% 的話，每年年頭便用5% 去乘以年頭退休金資產值，這是錯的。正確的做法是當第一年(不是每年) 用5% 去計算提取金額後，便用這第一年提取的金額乘以通脹率，作為下一年度的提取金額，這樣才能保持退休生活水平不變，不會隨退休金資產的投資賺蝕而變化。

另一個謬誤是當年退休金資產賺4% 的話，便用4% 作提取率；下年賺6%的話，便用6%，這又是錯的。試想想如果退休資產蝕20%，是否要退休人士借錢填數？

筆者相信抱持這些謬誤的人，一直以訛傳訛，未有仔細檢視自己的想法，亦肯定未有認真閱讀過4%提取率(4% rule) 的源頭 : William Bengen 的文章 (見此) ，與及Trinity University 教授們的論文 (Trinity study 見此) 。

PWR 是在SWR 的提取設定的基礎之上，再加一個限制，就是限制在期末的退休金資產值，不低於期初資產值加通脹率，即是perpetual 永存永續，期末金額大於初始金額，讓PWR 的提取可以近乎永遠下去。即使是退休人士過世之後，還有一大畢遺產留給後人，又或是富二三四代等受養人以PWR 去提取阿公啲錢，可以永遠用不完，啲錢用極都係面嗰浸。

舉例，100萬元退休金，零投資回報及零通脹，20年提取期，SWR 便是5%，因為100%/ 20年 = 5%；而PWR 是0%，因為零回報，一但提取便會減少本金，所以PWR 只能是0%。

SWR 及PWR 與開始年度

研究提取率的人，會研究提取起始年度的投資回報對提取率的影響，例如網站portfoliocharts ，會顯示不同年度開始投資的回報率，而Trinity study 更按不同開始年度，計算出提取率的可靠性。

提取年期與提取率

兩者就是天秤的兩邊，一邊高時，另一邊就會低。例如要提取年期長的話，提取率便要低。不過年期短未必等於提取率可以高，尤其PWR，很受波幅所影響，如果波幅高的話，在短年期情況下，PWR都未必高。見下 (OIL vs CASH)：

所以不想短期投資虧本，波幅就要低；反而長期投資可以高波幅，蝕錢都有時間追回，同時享受高回報下的高SWR 及高PWR。

如何提高提取率？

最直接就是提高投資物或投資策略的回報，同時要降低波幅，務求自己全個年期都有信心及能力去持有該投資物或貫徹執行該投資策略，這樣才能享受預期的回報。

此外，退休金的提取年期大約都需要二十至三十年，這麼長期的投資其實可以承受較大的波幅。比起儲幾年錢結婚買樓，退休金投資可以更進取，以按月波幅為2%至4%，執行回報/波幅比率為4 以上的一般普通TAA 或SAA (見此)，SWR及PWR 都能達到8%，大大提升退休生活水平之餘，亦增加下一代靠父幹的可能性。

小結

建議大家詳細閱讀下面兩個表，由Blackrock 所製的不同SAA下SWR，<積金大反擊>都有引用。