獲利的基礎知識#1
今年的主題是脫離初哥，要離開初哥行列就要有思想及行動。行動不是說要買衍生工具或美股就是進階投資者，而是行動的出發點是自主的思想決策，不是人云亦云，所以進行自主的投資活動，就先要有自主的思想。
睇書、學習及吸收是增進思維的途徑，前文所連結的大學免費個人理財課程與及大型網上免費學習平台的投資課程，大家完成了沒有？學習了沒有？吸收了沒有？希望大家不要浪費金錢於本地的垃圾課程及付費文章或短片，與其相信那些靠善信定期奉上香油錢為生的九流江湖術士，倒不如用幾舊水正正經經買一本投資教科書，認真地學習投資獲利的基礎知識。
筆者推薦其中一本較好的認真教科書，叫 Investment Science ，由 Oxford University Press 出版，附上 book despository 連結。
書中的基礎知識，是如何從債券及股票獲得回報有基本了解。注意，認識如何從債券及股票獲得回報，與認識債券及股票並不一樣，大家認識了債券的契約內容與及公司的業務及收益，與如何從它們獲得回報是有分別的。
Investment science 書中上半部是定息投資物的獲利基礎知識。投資債券、定期存款等等真正派息的證券，要先懂得現金流的計價知識。例如1月1日付出$100，到同年12月31日可以收回$110；與1月1日付出$100，同年6月30日收$10，再到12月31日收$100，有何分別？
對了，就是time value of money，現金流的知識不是看看現金如何流入流出，而是要計算現金於不同時間的價值 ( time value)。
最簡單而人人皆知的例子是通脹 ，今天的$100 ，與二十年前的$100 不同，與二十年後的$100亦不同，因為有通脹及通縮。假如20年間通脹率是+100%，即今天的$100 ，在考慮通脹因素下，等於20年前的$50，又等於20年後的$200。
除了通脹率，還有很多因素可以計入time value of money 之中去進行考慮，例如無風險利率、要求回報率、資金成本利率等等，這些折現率的不同，直接影響現金流現值的計算。
對於散戶而言，定息證券投資的計算相對簡單，只要知道票面息率、派息時間、期末的本金回收期，再用要求的回報率折現到今天，看看今天的市場價格是否低於這個折現值，便知道是否應該投資於該定息證券。
很深奥？非也。用上面12月31日收$110 的例子，如果要求的回報率是10%，$110/ (1+10%) 折現便是$100，假如1月1日需要付出是等於或少於$100，這個定息證券的投資便可以達到自己的要求回報率10%，因而獲利。
書中還有更複雜的計算，例如年金的計算，債券評級的考慮，年期的考慮，外間息率的影響等等，甚至期權的計算亦涉及折現，總之，所有對未來的投資，就有機會要計算金錢的時間值，所以現金流不是派息夠俾開支咁簡單。
不過，計完數不是代表即時有用，因為市場上懂得計算的不只你一個，計完數發現好抵就瞓身去買？全世界冇人計到淨係得你？
市場力量於正常時期已經無時無刻為資產定價，定息資產當然不例外，加上債券一向是大戶的寵兒，有一大班專家及銀行家由定息資產的出生至完結全程照顧。散戶初哥只要不是向高難度挑戰，不是投資於信用評級極低的垃圾級定息資產，在正常時期按市場的定價去分配資產，於極端時期才運用現金流計價知識去執平貨。
雖然現金流時間值的知識未必時常能於債券投資中使用，但於個人投資則可以大派用場。好像年金、保險、按揭的考慮，將預期的開支及收入折現，便是資產的現值。
下圖的人力資本曲線，亦是由打工賺錢的現金流折現所得，最高峰是年輕加幾年經驗，人力資本的折現值最高；到臨近退休，與其成為old seafood苟延殘喘，倒不如學習如何增進金融資本，因為當時所擁有的金融資本是遠高於人力資本。
再講多少少，近年的所謂財務自由及ＦＩＲＥ，主要論點是以金融資本去支撐生活費，大概是上圖藍線及綠線的交叉點。這些論述主要集中於眼前的現金流，例如派息夠冚開支就可以退休，十分短視，因為這個論述方向忽視了資本的運作及參與。當運作人力資本，我們會讀書進修，會考慮公司及職位的前境，不會出糧夠冚開支就可以佛系或躺平；同樣，當退休後完全依賴金融資本，又該如何運作金融資本才能促進金融資本的成長? 筆者認為便是資產配置。
Investment Science一書的下半部就是資本市場的資產配置。下文續。
延伸思考
大家有否抽iBond? 進行投資決策(㩒掣抽iBond)之前，有否考慮iBond 現金流的折現值?這折現值與其他相近的投資物如銀行定期存款比較，何者的折現值較高呢?有否檢視一下iBond發售的價格（price）是否比折現值(value)較低? 另外，以今天的iBond市場價格，計算出來的香港未來通脹率是多少呢?
如果你真的是掌握了現金流的知識，亦知道派息資產是如何能夠獲利，便能自行在投資派息資產之前回答這些問題，令自己能夠作出明智的投資決定（informed decision）。