面對賺蝕的心理與數學

面對賺蝕的心理與數學

近期股市波幅，不少人剛剛止蝕完個市又大升；今天低位入市，明天又大插出現新低位。市場好似知道自己想點，然後調轉通殺。

依賴人類自身的情緒及感覺去進行狩獵是原始人類行為，有着數就死沖，一見唔對路就縮，是森林打獵守則。

不過揾朝唔得晚既打獵石器時代已經成為歷史幾千年，從農耕畜牧開始已經不用憑感覺。動植物的品種，天氣地質的適配，是以知識及經驗去管理，而不是用貪婪及恐懼的心理去面對。

投資也是一樣，胡亂隨心買賣只會於股海失去方向，就算今日大賺，也不知明天會否嘔突，每天患得患失，身心靈都不會健康。

所以，投資心理是先要切斷貪婪及恐懼與買賣的連結，然後以理性及數學去作為基礎。

如何面對港股單月下跌10%?

2021年7月，港股單月下跌超過10%，股災心理又掛在咀邊，好像不離場就要面對世紀大災難。

筆者依靠回報及波幅去進行投資，要了解恒指單月下跌10%是否股災程度，亦是透過回報及波幅去觀察。

先用Yahoo! Finance 去找出恒指自2000年至今的各月份回報，然後去恒指公司網站找出各月份的股息率，合併兩者得出恒指的total return 。

接着計算每月平均回報及按月波幅，唔識就睇返<積金大反擊>，恒指由2000年1月至2021年9月的月均回報及按月波幅如下：

月均回報0.45%

按月波幅 (SD – standard deviation) 5.97%

將每月回報按出現次數可製作出以下圖表：

由於上圖近乎於數學及統計學內的normal distribution (見前文) ，所以我們可以用統計方式去排出不同下跌情況所出現的機率：

上表可見，單月跌10%，出現機率為6.7%與2.3%之間，大概可看為4%，即是平均每100個月出現4次，或是平均每25個月出現1次，像打風一樣。

香港每年都有十號風球嗎？可能幾年才見一次。但當真是十號風球出現，大家會恐懼或貪婪嗎？於香港生存，大概都對颱風會有所準備；同樣，於股海生存，對大跌市已經司空見慣。

在海中揸船面對風浪，先要有心理預期，然後是承受風浪。單月下跌10%只是兩年一遇，更大的跌幅還是常見。

因為投資市場有「厚尾」現象，那些計算上100次一遇的下跌，可能縮減至10至20次一遇，即2.5SD 以上的情況，都應該保守地視作10次一遇。

以數學考慮完單月的回報及波幅，可以延伸至每日每周每年，計算是：

年均回報 = 月均回報 x 12 按月波幅 = 按月波幅 x 12^0.5

日均回報 = 月均回報 / 21 按日波幅 = 按月波幅 / 21 ^ 0.5

其他如此類推。

筆者用PV 網頁的分類，把真正的跌市定義如下：

所以，真正跌市是10年一遇，即2.5SD 以上的情況，即使是恒指單年下跌40%，還未達2.5SD 。要單日下跌3%、單周下跌7%、單月下跌14%、單年下跌46%，才開始貪婪及恐懼都未遲。

因為去到這些瘋狂的日子，正常理性及數學可能不適用，TAA 的策略於這些時段通常離場避開，留低的通常是以貪婪及恐懼作靠的投資心理。

現在是什麼市況？無論你幾時閱讀本文，大家都按下表將港股定位，才不致於股海迷途。