獲利的基礎知識#2
上文討論了Investment Science 一書的上半部，談及定息資產如債券如何獲利，本文討論書中的下半部 — 如何從股票投資中獲利。
Investment Science 是大學教授寫給學生的教科書，所以書中的理論是源自數理基礎為主的理論，尤其是以一眾諾貝爾經濟學獎得主的理論作基礎，當中最基本的元素，當然就是回報及波幅。
筆者很久以前初哥入手學投資，都有接觸圖表分析，即是做chartist，學人畫下支持線及阻力線，什麼量價，什麼裂口，又搞埋什麼波浪，黃金Fibonacci，一張簡單的股價圖俾筆者加左一大堆indicators與及唔同顏色的線條，搞到花呢花碌，過左一陣連自己都睇唔明。情況就像遠古時代人類用龜殼BBQ，燒燒下發現龜殼裂開左，好似有啲字，就以為有神諭，因而出現一班神棍自稱可以從這些亂碼參透出天機。
人手鑿出的甲骨文
當不同人對住同一堆線，或者同一張圖，可以講不同嘅嘢，這是神話，不是科學；科學是有一致性、客觀性及可重覆性，不會因人而異，不會被人私有，所以才能於學校裏教授，所以才有Investment Science 一書。
不過，投資是人類活動，是人文科學，不像自然科學般rigid，人類活動會隨人類行為而變化，微觀會比較混沌，宏觀會比較一致。
所以，近代投資科學的理論，主要是從宏觀角度出發，都是以行業或一籃子同類投資物作考慮。
Investment Science 一書就投資物的定價，是用William Sharpe 的 CAPM，先由回報及波幅去觀察於自由市場的投資物。
<積金大反擊>的第二招平均線策略，就是按這道理，投資於captital market line / security market line 以上的基金，詳見前文，或直接看看 MPFier App 內的結果，遲些更會有加強版。
由於波幅只是一個factor，自 Eugene Fama 及 Ken French 提出3因子模型 (3 Factor model) 後，Factor Investing 便加入了投資主流，像<積金大反擊>的第六招動力投資策略及第八招雙重動力策略。
除了股票之外，CAPM都可以為債券定價，請見前文關於銀色債券。
這些理論都只是涉及個別投資物的buy & hold 結果，下一步便是Harry Markowitz 的資產配置 (asset allocation) 。
為何要進行資產配置？ 個別投資物的買賣，其實是資產配置的特殊狀況(specific condition) ，屬於個別投資物與現金的配置。假如持有Apple時，又見到Bitcoin 大有可為，在資金有限的條件下，Apple、Bitcoin 及現金這三項資產，該如何配置才能獲得最大利益？
可見，資產配置是考慮如何獲利，而這利益亦是包括了回報及波幅。
70%Apple ＋ 20%現金 ＋10%Bitcoin 是最好嗎？Harry Markowitz 的 Efficient Frontier 理論有以下結果：
筆者認為最佳的邊際點，就是波幅自己能夠承受的一點，這裏涉及各人的經濟環境，投資經驗及心理性格，沒有一致的數字，但可以按年歲或投資年期作為參考，見前文。
接着，Investment Science 便展示了以下公式，這公式既解釋了投資者為什麼破產，又解釋了如何發達，下文續。
