一年100%的回報#4

講完回報一定要講風險，策略三的stablecoin 賺息，其利息多數以平台protocol 的crypto 派發，又或者auto compounding 去staking 或pool 入面，風險之一的平台幣的價格波幅可以用bitcoin的按月波幅20% 來考慮，年均回報/按月波幅比率為100%/20% = 5, 比率與普通的TAA 策略差不多。

價格的波幅只是眾多風險之一，由於其他風險於高度規範的強積金投資市場如指數ETF及政府債券已被降至可以被忽視的水平，所以筆者於以往文章較少著墨。不過，crypto 及 Defi 是非常新興的去中心化冇監管投資市場，一些於強積金及正常股債市場絕少出現的風險，於crypto 及 Defi 則要多加留意。

以下從crypto 及Defi 的各個環節，討論一下其經常遇到的風險：

出入金：由於現時一些政府及銀行不歡迎crypto 交易，導致有人私下以現金及wallet 轉帳的方式交易，當中不時有付了現金但不轉幣的情況 (見此)

交易所：有些人見初哥又蠢又貪心，於是做個假網站假app , 號稱幫手入金買幣加投資，實際上全部都係假嘢，又話啲資金被系統鎖住，仲要叫人加錢解鎖。 (見此)

以上兩個風險，只要初哥使用正常的Cex 如 binance、coinbase、crypto.com 等等，而不是不知名連Google 都search 唔到的野雞網站，騙局便不會發生。

Dapp 及 crypto 的token 都有很多假嘢，由於Dapp 的網址很多時是 .finance 或 .io 尾，有些假網做個 .com 或 .net 尾，或者轉一個英文字，已經很多人search 錯或者 click 錯。另外，Crypto 的名稱很多重複，找換錯一隻無流通量illiquid 嘅crypto，可能有入無出。

要解決認錯名去錯站的風險，可以先去 defilama.com 、 coingecko.com、 coinmarketcap.com 等大型正規網站，然後search 所要的crypto 及defi protocol，跟住copy &paste crypto 的 contract adress 入 wallet，又bookmark 連結網址，就不會去錯搞錯。第一次用少少錢去嘗試轉錢及做交易，完成滿意才大手做。

Hack and scam : 通常一些Dapp 如果回報又高，年齡又短，都可以首先視它為scam ，即騙局，然後才慢慢發掘它的真確性。因為新Dapp 做很多marketing，又俾錢叫youtube KOL 出片，做到個棚好大，跟住吸引人入局玩一兩個星期之後，就話某個wallet 錢包被hack , 又可能話某個smart contract 有漏洞被人轉走晒啲錢，背後十居其九都是scam，被創辦人 rug pull，即是捲席走佬。

Rug pull 或 hack 於Defi是經常發生，每個星期都有幾單出現。對應方法是先於rugdoc 網站search 下 Dapp 的穩健程度，於Dapp 自身的網站看看有沒有做audit或audit 的結果如何，另於defilama 網站看看該Dapp 成立了多久，有多少TVL (total value locked)，之後是分散投資，多鏈多protocol，絕不all-in 於一隻Dapp，一定是分散10份以上去不同的鏈及 protocol作投資。

如何選大路Dapp ? 大路Dapp的TVL 達1 billion 美金以上，其平台幣又於各大Cex 上架有得交易，audit report 又多又高分，就是值得放錢入去的Dapp ，例如BCS 鏈上pancake swap。

Rugdoc 的pancake swap 報告

Pancake swap 的whitepaper內的audit報告

千萬千萬不要睇blog 睇youtube 就當真，多view 多like 都可以是scam，Do your own research DYOR 。

Risk management 不外乎TARA，即Transfer 、 Avoid、 Reduce、 Accept。 Transfer 即是買保險，Defi 世界都有保險買，即是假如一些平台被rug pull 或被hack 而令投資有損失，買了保險便有得賠。當然，可以受得保的平台多數是有audit 有聲望的大平台，此外，一年保費一般是投資金額的2.8% 左右。

策略四 – 存借

策略二是delta neutral，策略三是stablecoin 做staking 鎖倉或流動性挖礦 yield farming ，策略四是低風險的存借。

舊有的投資世界，借錢梗要還，要付利息。但是，如果借錢是負利息，即是借錢不用付利息給貸款方，反而會付利息給你，你會不會借呢？有冇咁大隻乸隨街跳？

於Defi 世界是有的，因為一些存貸平台為了吸客借幣，做大個TVL，將平台幣送給與借錢的一方，降低借錢利息吸引客戶借錢。所以，有一種策略是先存幣，收存款利息，然後做抵押借出低息或負利息幣，再放入高存款利息的幣種，然後又再借出，loop looop loooop 大法。

此方法是運用了槓桿，會倍大波幅，一但做抵押collateral 的crypto 貶值，或是借出的crypto 升值，便很容易到爆倉水平而被斬倉liquidate。

要降低爆倉風險，除了不借錢與及不做槓桿，還有一個方法是用幣價升跌幅度低的crypto 做存借。有那些crypto 是近乎不升不跌？當然是stablecoin 。

下圖是Benqi 這個Avalanche 鏈上的存借平台，平台上可以存借多種大型crypto , 當中的stablecoin 有 USDT、USDC 及DAI 。

存USDC有4.24%+2.17% = 6.41% ; 借USDC有 -8.39%+3.59% = -4.8% , distribution APY即是平台的存借獎勵

存DAI有6.63%+2.93% = 9.56% ; 借DAI有 -10.24%+3.79% = -6.45% , distribution APY即是平台的存借獎勵

望住上面兩個表，跟住點做？

先轉去DAI幣，存DAI收9.56%並且用DAI做抵押，然後借出70% (最高80%)的USDC，付貸款4.8%利息，再將USDC swap轉去DAI再存款，又收9.56%，此一步的回報是：9.56%+ 0.7 x (-4.8% + 9.56%) = 12.89%。

再loop兩次，回報是：9.56% + 0.7 x (-4.8% + 9.56%) + 0.7×0.7 x (-4.8% + 9.56%)+ 0.7×0.7×0.7 x (-4.8% + 9.56%) = 16.85%

這個Benqi存借只是例子示範，不是最佳做法，因為利率及獎勵天天都有變化，又會有新的存貸平台出現，獎勵的平台幣價格經常變化。

另一例子是: 1/3資產swap去 “高存借息差幣”（這例子是link.e）做存款，餘下2/3資產存穩定幣，以此為抵押借出1/3資產的 “高存借息差幣”，如上圖的link.e，借出後立即swap去穩定幣再存款，達成 “高存借息差幣”一借一存的delta neutral，即借幣與存幣相同，免去了”高存借息差幣”的幣價升跌波幅，專心收息，這結合了策略四存借及策略二delta neutral，回報是：0.66 x 9.56%(存DAI) + 0.33 x 0.73% (借link.e) + 0.33 x 9.56% (link.e 轉DAI後存款）＋ 0.33 x 5.9% (存link.e)= 11.65%，可以再loop。

小結

Defi 的發展十分迅速，寫緊呢篇文章的同時，可能已經有幾個新平台出世去提供更多選擇。一連四篇的crypto 及Defi入門文章，旨在向各位敞開crypto 及Defi的大門，打破大家腦中crypto ＝高風險＝炒幣＝虛擬的守舊觀念，列出降低單單持有crypto 的波幅（策略一)與及用delta netural（策略二)、stablecoin yield farming（策略三)、lend and borrow（策略四)等多種策略去進行低風險高回報的投資，創造真正的被動收入。