動態退休金提取#1-免通脹調整策略
筆者近日閱讀了一篇由 Morningstar research 所撰寫的文章，內容是關於如何動態及可靠地提取退休金。由於未來一兩年強積金會陸續出現一些退休後基金，如何是最佳方式去提取退休金，是需要大家籌劃一下。
Morningstar 2021-11-11 “The State of Retirement Income- Safe Withdrawal Rates“
首先簡單地講一講靜態的退休金提取，當中最出名的是由Bengen 所提出的「4% rule」，其實Bengen 是說百分之三點幾，不過齊頭叫4% ，大家容易入腦。
不時都有很多人一知半解，說4% rule 是退休資產投資每年賺4%，然後提取出來用，幻想可以零波幅年年賺4%直到永遠，亦沒有想過通脹，完全是錯誤及缺乏理財知識的想法。另外，有些人又以為是100%資產除以退休後在世25年等於每年4%，所以叫4% rule ，他們沒想到萬一長命過 25年點算。這些埋財文盲完全沒有閱讀Bengen 的文章，自己作故仔亂講一通，就連一些謂的財經傳媒都是這樣以訛傳訛 (見此 1 2 3) ，不斷說每年賺4%之後用4%就是4% rule ，為全港製造更多埋財文盲。
4%rule 內的4%不是上年所賺的錢，又不是100% 除以25年 ，而是以backtest 所推導出來的安全提取百分比 (safe withdrawal rate)，令退休金可以活到老用到老。
4% rule 簡單來說是退休後將退休金放入股票及債券混合的資產，第一年以資產值的4% 來提取生活費，及後下一年按上一年的提取額乘以通脹率上下調整，保持生活費的購買力，亦即是保持生活水平。這樣，退休金可以維持25 至30年都用不完。但由於Bengen 的文章已經有相當歷史，所以近年有人重新backtest 及推算未來，亦因債息低迷，認為以4% 作首年的提取率是過於樂觀，覺得要下調到3% 左右才穩陣。
Morningstar 的文章使用了以下的股票及債券的投資物，成為不同資產比例而作出了分析。如果以90%為可靠度的話，50股 :50債 的資產如果要提取30年的話，靜態提取首年提取率便只有3.3%，見下表：
這是靜態退休金提取的主要內容，大家有興趣可閱讀Bengen 的文章，與及Trinity study 。
動態提取方法
本文章系列是基於此4% rule 以外，檢視多個動態提取方法，用以解決靜態提取方法的問題：就是退休期間的投資回報變化及通脹率的變化。
第一個動態退休金提取方法叫 Forgoing Inflation Adjustment ，筆者直譯作「免通脹調整」。
這方法很簡單，就是像4% rule 一樣，先訂立一個首年提取率，及後按各年的通脹率調整。不過，「免通脹調整」的動態操作是當上年的投資回報是負數的話，下年的提取金額便不按通脹調整，即是蝕錢就使少啲。
Morningstar 文章認為動態的「免通脹調整」比起靜態的4%rule為好，50股：50債配置用30年的話，「免通脹調整」的首年提取率為3.76% ，比起靜態提取的3.3% 為高，而「免通脹調整」的全期平均提取率為 3.45%。
「免通脹調整」好處：首年提取率會有所提升，而全期平均提取率為亦比靜態提取為高。
壞處：上年蝕錢就要使少啲，Morningstar 文章沒說通縮是否不調整。另外，當賺錢時不會加回上年沒有加的通脹率，所以每次會因出現蝕錢而愈少錢使。
下文續