強積金債券基金應有的資料披露

上文討論了政府加息對債券基金價格的影響，主要關注 duration 存續期的資料披露。

債券不同於股票，股票天天都有傳媒記者及分析員跟進，上市公司的新聞及資訊又快又新，即使是遠在天邊的公司業務，好與壞的消息都十分流通，所以強積金股票基金的持有者，對其基金持股的近況，可以從不同渠道得知。

但是債券則不一樣，即使是同一間公司同一個政府所發行的債券，其內容時間及條款都不一樣，而且市場資訊少，沒有傳媒專門跟進，頂多是發行日 (例如綠色債券) 時報導一下。

有鑑於此，強積金對於的債券基金更應有全面的披露，加強資訊的透明度，令強積金計劃成員有更好的預期，尤其是臨近退休人仕，他們的強積金資產會持有大比例的債券基金，債券基金的必要資訊，實有助他們進行資產配置的部署。

以下羅列了一些資料內容。是市場上一眾債券基金都會披露給大眾及投資者的訊息，希望積金局、計劃受託人及投資經理都可以參詳參詳，集思廣益，豐富成份基金資訊內容及透明度。

Number of holdings

現時強積金成份基金的資訊披露，只要求列出基金所持有頭十大的資產。其實可以加強此方面的資訊，例如要求披露所持有的資產的數量，即number of holdings。

(Weighted) Average coupon

Coupon 票面息率是債券最基礎的資料，尤其是基金持有一籃子債券，在披露完持有數量之後，便應該披露票面息率的平均數，即持有數量比例乘以coupon 票面息率。這樣，基金投資者便可以知道該基金每年的現金流入。

Average maturity

Maturity 是到期年期，average maturity 是基金所持有的債券的平均到期年期，令基金投資者了解該基金的債券投資策略。一般來說，愈長到期年期便有愈高回報。另外，當加息期時，債券基金的投資經理應降低average maturity, 降低基金對加息的影響。

Credit rating distribution

強積金的債券基金應該以投資於高質素的債券為主，即是投資於「投資級別」債券，而credit rating distribution 就是基金披露所持有的債券於各個credit rating 信用評級的比例。

Current yield

上文已經討論了yield 孳息率，孳息率是最重要的債券投資參考，所以強積金的債券基金是必須要列出 current yield 的。可惜這項最重要投資資訊在現時的披露規定竟然不是必須的，令債券基金投資者完全不知道基金的實際情況。

Yield to maturity

計算yield 孳息率有多種表達，而yield to maturity 到期孳息率亦是重要資訊。

Effective Duration

上文亦討論了duration 存續期 vs maturity 到期年期，記得duration 是加減息對基金價格的影響。

現時有多重計算duration 的方法，統一使用effective duration 便可。

Convexity

Convexity 是duration 的再變化，是較進階的資訊，對於普羅大眾的強積金可能較深奧。

Equity beta

Equity beta 是指債券基金的價格變化與股市(equity) 的關係。一般來說，債券與股市是少許相反的，這令債券+股票的資產配置組合能夠降低波幅。

資料披露例子，取自iShare 的 TLT ETF:

資料披露例子，取自Vanguard 的 VTC ETF:

小結

以上是較常見的債券基金的披露資訊，當中， yield、coupon、maturity、duration 等尤其重要。

希望強金局及受託人能沿此思路去加強成份基金的資訊披露，需知退休人士人數愈來愈多，增強退休人士對債券基金的認識已經是刻不容緩。

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