歷史上的股債混合表現
SAA strategic asset allocation 是最基礎的資產配置策略，當中以”60% 股票 + 40%債券” 是最為人所熟悉，同時強積金內的核心累積基金亦是以此作為股債比例的分配。
雖然60/40的資產配置是大路做法，但市場有升有跌，60/40配置的回報都會有其波幅。由1987年起計，60/40配置(美股+美債) 的最大跌幅(MDD, maximum drawdown) 都有-30.78%, 見下圖：
今年2022年上半年，股票及債券同時出現下跌，令60/40配置的drawdown 有-12% 左右。
-12% drawdown 算不算股災？那便要看各人對於股災的定義。對於筆者來說，股災十年八載才會出現一次，近代算得上股災的只有1987年黑色星期一，2000年科網股爆破，與及2008年金融海嘯。在這些股災時期，60/40資產配置會出現超過-20%的MDD 。
現時60/40的MDD 只比2020年武漢肺炎時期的MDD 高一點點，主要原因是現時股票及債券同時下跌。股票及債券的關聯系數是-0.3左右，不是-1.0，所以總會有些時候是股票及債券一同下跌，極端情況像日蝕及九星連珠，波幅的周期性一旦重疊，60/40配置便出現超過-10%的MDD。
以現時的經濟情況及公司業績來說，與歷史上股災時期還有距離，所以現時的MDD 情況只算是中型調整，即是60/40配置出現-5%至-15% 的MDD，同時股市出現-10%至-20%的MDD。
1987年以後出現過6次這種MDD 為-5%至-15%水平的中型調整，見下，由最高位至調整的最低位的時間，為時2至5個月(drawdown time) ，之後要用3至8個月時間(recovery time) 去回復之前的最高位，全部潛水期(underwater period) 為5個月至1年左右。
以此歷史時間作推測，如果2022年是中型調整的話，會在2022年年內見低，之後到2022年底至2023年初回復。否則便是金融海嘯級別的股災級數，要超過兩年時間才能回復。
股市是公司業績的綜合，大家看看美股個別公司於全球的賺錢能力，又看看賺錢公司的類別，甚至新舊業務交替的能力，美股仍然是最佳的選擇。可惜強積金絕少個別行業的成份基金，否則便可以有更多抗跌的資產類別。
60/40這個SAA，過往40件年均回報為8.84%，按月波幅為2.7%，回報/波幅比率為3.2。對於懶人來說是不錯的選擇，當然用其他SAA或TAA的話，會有更好的回報/波幅比率，請看延伸閱讀。
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