強積金內的港股基金與港股指數基金

指數型基金與主動型基金誰好誰差是長年的話題。

指數型基金是指投資經理以指數為投資目標，是最常見的systematic 系統性投資的類型，而最常見的指數是以市值為持股比例的指數，例如恒生指標及標普500 指數。

主動型基金是指投資經理以自己的判斷為投資目標，即是discretionary 主觀性投資的類型，投資回報好壞主要決定於投資經理的能力，眼光與及運氣。

以往多年，強積金內的主動型港股基金的表現，都比起港股指數基金較差。不過近年來主動型基金的表現，有回升的跡象。

以下資料取自積金局的「強積金基金平台」，數據截至2022年6月底。

大家先看看過去一年的港股基金表現，見下表，排頭的是海通、宏利退休(即是舊有的安聯，不是宏利環球精選) 及萬全。

然後是一串指數基金，中間夾雜了友邦及永明彩虹。

一年期回報包尾的是東亞、BCT 及宏利環球精選。

一年的好壞並不足以判斷各方的好壞，於是我們可以看看5年期的表現，由2017至2022年，這5年包含了不少香港的大事 (可能是香港歷史最重要的幾年), 又有肺炎及股市的大上大落，見下表：

5年期的回報以海通、永明、宏利退休(即安聯) 較好，一眾指數基金排中下游，而包尾的是友邦。

值得一看，5年期回報表上處於中間位置的是永明彩虹，5年間年均回報是0.01%，即是代表以中間值來說，過往5年強積金的港股基金是沒有回報，食穀種。

上表是10年期回報，表內最上方的幾隻指數基金是成立少於10年，可以不理。所以，表內最好回報表現的是海通、永明、中銀保誠的我的強積金。

指數基金於10年期的回報表內又是排中下游，而包尾的有東亞、友邦及信安。可幸10年期的年均回報，最差的都有+2.73% ，是正數。

排第一的海通香港特區基金10年期的年均回報有8%，包尾的東亞（行業計劃）香港股票基金的年均回報為2.73% ，即年均回報相差8-2.73 = 5.27% ，10年期累計回報相差（1.0527^10-1 =) 67%。

綜合以上各個時段的表現，主動型的港股基金的回報表現出現兩極化，包攬表內最好及最差，明顯是基金經理的功力及運氣的高低所至。

至於指數基金，現時港股指數基金所追踪的指數有3個，分別為恒生指數，中證香港100 與及富時香港指數。最多指數基金選用的指數是恒指，雖然三者於各年期都有不同的好壞表現，但整體來說，三者的回報表現都是差不多。

而指數基金位於中下游的原因，筆者認為都應該是那些權重較大的大型股票，尤其ATM (阿里、騰訊、美團) 等不斷面對政策風險，韭菜的模板；而大型銀行的業務已發展到樽頸，加上中港樓市呆滯令房地產股下跌等等。

明顯是中港經濟的增長期已過，愈大規模公司愈受政府壓抑，所以按市值而選股的指數基金，有機會被主動型選股的基金所打敗。如果未來還是受政策所壓抑，一眾恒指成份股都不復光輝，未來10年的回報亦不會比過往10年為好。

小結

這些筆者的個人口水見解，其實不值一哂。因為無論個人眼光有多獨到，都比不上有系統有計劃地執行投資策略。

習慣憑感覺選擇基金的人，看見時好時差的港股基金，會茫無頭緒；但如果是運用投資策略如動力投資的人，只要將所有股票基金都納入策略的考慮，策略便會自動指示如何調配資產，如何是持有港股基金的時間，根本不需要對未來估估下，像經濟／金融／財務／會計專家上身般，分析這樣、計算那樣，庸人自擾。