能夠預測大跌市的指標(上)
股票市場的大跌市，每隔幾年就會出現一次，每次原因都可能不一樣，一樣的都只有由波幅指示出來的跌幅。
今個文章系列，是分享一份由Ycharts 所製作的研究報告，此報告將7個常用的判斷股市的指標作分析比較，看看它們由1950 年至2022 年共72年之間，對於預測當中21次大跌市的能力及表現。
上圖就是此研究報告所覆蓋的21 次跌市，每次都由高位下跌10%以上。
第一個指標就是CAPE, 全名為 cycle adjusted profit to earnings ratio, 又即是Shiller PE。Shiller 即2013年諾貝爾經濟學獎得主，當時他由於被美國國會傳召去向國會議員解釋金融運作與及股市週期，於是Shiller 就提出了跟據市盈率(price / earning ratio , 簡稱PE) 而演化成的CAPE, 另外請見前文。
將CAPE 用於S&P 500 指數，當CAPE 高時，即價格過高，然後再看看後市的回報率，會出現以下4 種情況：
1. CAPE 高， 市況癲，但1年後還是升市；
2. CAPE 高，1年之後出現負回報；
3. CAPE 低，市況低迷，而且1年後再跌市；
4. CAPE 低，但1年後升市。
這四種情況，2 & 4 是價值型跌到谷底反彈，是運用CAPE 的人最想見到的情況。
而1&3 是趨勢型，CAPE 指標失效。
由於今次Ycharts 的研究是看看指標能否正確預測跌市，所以會先計算由1950年至2022年CAPE 的平均值(20.04) , 然後提升20% 得出24.05設定為CAPE 較癲時段, 成為看看CAPE 高於 24.05 之後，是否會出現大跌市。
上表就是結果，紅色年份是出現跌市但沒有訊號，即CAPE 還是低於24.05 就出現跌市，而綠色年份是跌市前有訊號出現。可見CAPE 的有效性是一半機會準確 (10/21)，而且是近年才準確。
如果不是由1950年開始考慮，而是由2000年開始，2000至2022年CAPE 中位數是26.98, 提升20% 為32.38 . 見下圖：
如果由2000年開始計，CAPE 預測大市的準繩度變為低於一半機會 (3/7)。
所以，結論是CAPE 是不能高機率地預測大跌市。
https://ycharts.com/indicators/cyclically_adjusted_pe_ratio
第二個要檢視的指標是Tobin’s Q 指標，Tobin’s Q 是P/B, 即 price / book value :
Tobin’s Q = Market value / book value
很多人以P/B 為1 作定價起點，即市價等於帳面值，如果P/B 較高，即市場較癲，後市可能會回調下跌。
Ychart 的分析照舊分成4個區域：
1. P/B 高，後市升；
2.P/B 高，後市跌；
3. P/B 低，後市跌；
4. P/B 低，後市升。
第2,3 種情況是預期現像，而第2種情況的出現次數最好多於第1種情況。
這個Tobin’s Q 的指標能否預測大市？ 請留意下文。
https://go.ycharts.com/which-leading-indicators-best-predict-market-declines