Hybrid Asset Allocation HAA

 

上年2023年初，TAA策略大師Keller 同埋Keuning 又聯手出了一篇論文介紹新的投資策略叫Hybrid Asset Allocation.

 

 

Wouter J. Keller, Jan Willem Keuning

Dual and Canary Momentum with Rising Yields/Inflation: Hybrid Asset Allocation (HAA)

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4346906

 

 

 

Keller 的策略名稱都以AA 為尾，之前有VAA 及DAA 之類，見前文，筆者都有將它放入強積金環境內使用，<打造長勝強積金>內的第四式就是將VAA 融入MPF 使用，做出回報及波幅比率較高的策略。

 

是次Keller 的HAA ，是改善了2022年股債齊跌的處景，將好壞市的判斷物改為用TIPS，即是抗通脹債券，回顧期的權重有變化，而且risk off 時考慮近乎現金的短期T-bill 國庫券，去規避債市下跌。

 

 

 

實際操作見下：

 

By the ‘hybrid’ combination of traditional dual momentum with a new canary asset TIP for crash protection, we are able to arrive at a very simple strategy called ‘Hybrid Asset Allocation’ (HAA), which is much simpler than our complex BAA (Bold Asset Allocation) model.

The recipe for this new HAA strategy is simple: on the close of the last trading day of each month t:

1. Calculate the momentum of each asset in the (risky) offensive, defensive (BIL/IEF) and canary (TIP) universe, where momentum is the average total return over the past 1, 3, 6, and 12 months.

2. Select only the best defensive ‘cash’ asset (BIL or IEF) when TIP is bad, or else allocate 1/TopX of the portfolio to each of the best TopX half of the risky assets (equally weighted), while replacing each of those TopX assets by the best ‘cash’ asset when ‘bad’ (ie. has non-positive momentum).

3. Hold all positions until the final trading day of the following month. Rebalance the entire portfolio monthly, regardless of whether there is a change in position.

We selected the HAA-Balanced strategy with a Top4 out of 8 Global risky assets : S&P500, Russell 2000, ex US developed,  real estate,  commodity,  7-10 year government bond,  20 year government bond

(SPY, IWM, VEA, VWO, VNQ, DBC, IEF, TLT)

 

翻譯上文:

1. 計算（風險）進攻性、防禦性（BIL/IEF）和金絲雀（TIP）領域中每種資產的動量，其中動量是過去 1、3、6 和 12 個月的平均總回報。

2. 當TIP 不好時，僅選擇最好的防禦性「現金」資產（BIL 或IEF），或將投資組合的1/TopX 分配給風險資產中一半最好的TopX （同等權重），同時每個這些 TopX 資產在「糟糕」時（即具有非正動量）時被最好的「現金」資產取代。

3. 持有所有部位直至下個月的最後交易日。每月重新平衡整個投資組合，無論頭寸是否有變化。

 

 

 

這個HAA 策略的效果，按Keller 計算，於1970年至2022年期間，年均回報為15.9%,  按年波幅為9.4%(即按月波幅為2.71%),  回報/波幅比率為 15.9/2.71 = 5.86 , 算是很高的水平，而歷史MDD 只有 -9.7%,  見下：

 

 

 

 

 

 

 

 

HAA 的操作有幾個step, 比較複雜，需要人手用excel 計算，PV 支援不到。不過，筆者將HAA 調整了一下，用PV 複制了一個近似的策略，自2007年至2023年17年間，年均回報為10.14%,  按年波幅為8.61% (即按月波幅為2.49%), 回報波幅比率4.07, MDD 是-9.31%,  回報比HAA 低，低波幅差不多，

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

想獲得這個HAA 策略的PV 版本？就可以參加2024年活動，這個HAA 策略會是其中一個研習及應用介紹。

 

 

2024年活動：

 

<打造長勝強積金>出版之後，多了讀者詢問Portfolio Visualizer (PV) 的操作，筆者發覺原來市面上很少詳細講解PV 各種功能，頂多只是股債混合配置這個初級入門backtest portfolio分析功能，PV 內其他5個功能，尤其是TAA 功能，甚少人提及。

 

所以筆者有個想法，就是於2024年搞一個PV 研習活動，大約用10次聚會時間去詳細將PV 內每一功能逐一拆解，另會分享多個實用例子。

 

有興趣的可以填寫以下Google form，留意活動會收費去幫補MPFDIY 及MPFier 的發展。

 

 

https://forms.gle/p7B2uGo61QiYxDAf7