TAA的最佳執行日子
大家當中有用tactical asset allocation 戰術性資產配置的，都會考慮過一個問題，就是應該何時執行TAA 的檢討及轉換。
近日環球股市大跌，就會有些人覺得於跌市前檢討，能否避開跌市？一個月有21個股市交易日，究竟那一日是最佳執行日？
這個問題筆者於2019年已經討論過，見本文底的延伸閱讀，本文按2024年的一個研究，看看當年的最佳執行日子到現在2024年有沒有變化。
大多數戰術資產配置（TAA）策略每月只交易一次。
月末交易時的策略表現： 歷史上，TAA策略在每月的最後一天交易時（如最初設計的那樣）表現更好。對於平均策略來說，這種表現提升大約是每年0.5%。
為了說明這一點，下面看看投資者在每月的不同日期執行交易將如何影響投資者的年化回報，與在平均日期交易相比。這些數據涵蓋了自1970年以來的76個TAA策略。將所有月份標準化為正好21個交易日。第1天是每月的第一天，第21天是最後一天。
在月初和月末交易時的表現優越，尤其是在月末最後一天交易時達到峰值。
直到最近幾年，這種優越表現一直相當穩定。在下圖中，假設投資者僅捕捉到每年在月末最後一天交易的表現提升。
注意圖表末端的下降趨勢。在過去的4年中，有3年（2021年、2023年和2024年迄今）在月末交易對表現造成了重大拖累。
最近幾年，月末交易表現不佳： 在下圖中，可見投資者在每月不同日期執行交易將如何影響投資者的年化回報，與在平均日期交易相比。這次只看過去3年（過去36個月）的數據。
在月末最後一個交易日進行交易現在已經成為表現最差的日子之一，年回報率大約低於1%。
以下是過去一年的相同結果（過去12個月）：
過去一年，月末交易的結果更加慘淡，年回報率下降了2%。
這意味著立即進行轉變嗎？ 如果從長期角度，大家不應該對這些結果過度反應，因為一年甚至三年都是算是短時間，這可能只是噪音，下個月就可能會逆轉。長遠角度出發，不應急於改變檢討日子而轉為在最近幾年表現較好的日子進行交易。
如果有些人採用短線轉變的話，可以考慮：“分批 trenching” 將投資組合分做不同的檢討日子。
Trenching 是將投資組合的變動分散到每月的多個日子，就為自己購買了保險，以防特定交易日表現顯著不佳，情況就像這只是另一種形式的多樣化。
實際上，投資者該怎麼做呢？
一個選擇是為策略分批，每一個策略各自選擇不同的交易日; 另一個選擇是為資產分批，然後為資產設定不同的每個交易日。
無論哪種方式，總的投資組合周轉率（即買賣的價值）將大致與在一個交易日全押相同，只是將變動分散到各批次。
小結
用於MPF 情境，可於不同計劃下的個別帳戶用不同的檢討日子，例如A 計劃用月尾，B 計劃用月頭，C 計劃用月中數據，這樣做還有一個好處，就是不用趕在同一日處理數個MPF 帳戶，甚至同一日又要用TAA 處理其他個人投資，比較輕鬆。
延伸閱讀
https://allocatesmartly.com/is-month-end-still-the-best-time-to-trade-tactical-strategies/