脫離新手資產配置

脫離新手資產配置

 

資產配置asset allocation顧名思義就是將資產分配，最典型的資產配置是策略性資產配置strategic asset allocation SAA，SAA是長時間的投資策略，通常一年半載只rebalance一次。

 

筆者近日閱讀了一篇由AQR撰寫的SAA文章，文章大概是向投資新手示範如何看待自己的SAA，與及如何脫離新手，進階地運用SAA去管理自己的資產配置。

 

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SAA的入門第一招是60%股票+40%債券的組合，有些新手嫌60/40組成很悶，於是加入一些另類資產，例如高息債，房地產，新興市場股票，甚至crypto等等。文章作者於是叫新手唔好咁快加其他資產住，首先要知道各組合既回報及波幅，與及自己可以承受嘅波幅先。

 

 

 

 

 

 

 

以下圖為例，60/40組合嘅年均回報為6.2%及按年波幅為9.4%，於是文章作者加入一些另類資產，組合出一些相同年均回報的資產配置，又或者是相同波幅的配置組合。

 

 

好像上圖右邊第二個組合，波幅與60/40一樣是9.4%，但年均回報更高，因為加入了commodities商品, Long/Short, Trend following, private equity。

 

 

 

 

 

 

接着，文章作者提出了槓桿投資去增加回報，但前提是保持槓桿後的整體波幅與60/40一致。方法是加入多些另類資產(86%)去降低波幅，見下：

 

 

 

 

 

 

 

 

加入不同資產後會獲得多個啱自己心水既SAA， 有啲似長期傳統股債混合(long term)，有啲可能依靠高息周期(yield)，有啲按回報/波幅比率(Sharpe Ratio) 均勻持有不同資產。這時手握多個SAA，點揀？文章作者提出唔駛揀，全部平均分配去這些SAA之上，見下：

 

 

 

 

 

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小結：

 

其實本站MPF各策略都係用類似做法，積金大反擊內50移動/50動力 已經係例子。

 

當大家手握愈來愈多啱自己可以承受波幅嘅策略/SAA，就可以將這些利器綜合運用。平均分配只係1/N 做法，其他更好做法如 risk parity, momentum, MA, 大家各自嘗試調校，直至啱自己心水。